中辉期货：沪铝价格有所承压盘整 镍矿整体延续宽松格局

研报正文

铝：铝锭出库放缓，铝价有所承压

【行情回顾】

铝价承压回落，氧化铝略有企稳走势。

【产业逻辑】

电解铝：美国对合作伙伴加增关税，带动全球铝市场贸易出现一定扰动。3月下旬，国内电解铝锭社会库存 83.4 万吨，较周一减少 2.8 万吨，较上周四减少2.8万吨；国内主流消费地铝棒库存 28.80 万吨，环比上周四减少 0.95 万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨 0.8 个百分点至 61.6%，延续旺季复苏的态势。

氧化铝：国内氧化铝现货市场价格疲弱。海外市场铝土矿陆续到港，国内氧化铝产能陆续复产，氧化铝企业开工率维持高位，后续新增氧化铝产能将陆续投产放量，现货逐渐转向小幅过剩格局。库存方面，氧化铝企业、铝厂库存及港口库存回升。短期来看，目前氧化铝供需转向过剩格局，价格面临明显压力。

【策略推荐】

建议沪铝短期止盈观望为主，关注铝锭去化情况，主力运行区间【20300-21300】；氧化铝偏弱运行为主。

风险提示：关注中国经济政策及海外贸易政策变化。

镍：海外矿端增产，价格承压回落

【行情回顾】

镍价承压回落，不锈钢回落走势。

【产业逻辑】

镍：印尼镍矿政策存在博弈，2025 年已批准镍矿石开采工作计划总量为2.9849 亿吨，整体镍矿延续宽松格局。短期来看，海外镍矿价格上涨预期，近期印尼头部镍铁厂有减产传闻。2 月，我国精炼镍产量环比减少 5.69%，行业开工率为52%。3 月下旬，最新国内精炼镍社会库存 4.9 万吨，环比再度转增，国内供应增量带来压力。

不锈钢：下游采购不及市场预期，不锈钢库存压力较大。据统计，最新主流消费地无锡与佛山不锈钢市场库存升至 101.17 万吨，周环增 0.63%。各系别在两地区表现不一，无锡200系、400 系库存下降，300 系上升；佛山 200 系、400 系库存下降，300 系转为上升。不锈钢库存压力仍然明显，整体供需结构延续过剩状态。

【策略推荐】

建议短期镍不锈钢止盈观望为主，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【123000-132000】。

风险提示：关注中国经济政策及海外贸易政策变化。

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