安粮期货：玉米供需格局趋于改善 豆油短期库存或维稳

研报正文

【油脂】

1、现货市场：张家港东海粮油一级豆油 8580 元/吨，较上一交易日跌20 元/吨。

2、市场分析：(1)国际大豆：相关机构称，目前巴西 2024/25 年度大豆作物收割率快于上年同期。南美新季或处于丰产格局。当前时间窗口下，正处美豆出口与南美生长收割季，建议后市积极关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。(2)国内产业层面：短期豆油供应与下游需求或维持中性，豆油短期库存或维稳。

3、参考观点：豆油 2505 合约，短线或箱体区间运行。

【豆粕】

现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3190 元/吨(-70)、天津3260 元/吨(-90)、日照 3260 元/吨(-90)、东莞 3190 元/吨(-90)。

市场分析：

(1)宏观面: 中美关税政策引发市场恐慌，市场担忧美农产品出口因此遭到影响。

(2)国际大豆：当前处于南美收割窗口期，持续关注产区天气变化。中美贸易关税问题，压制美豆出口需求。

(3)国内豆粕供需面：因大豆到厂延迟以及停机检修，3-4 月油厂会有大范围的停机，3月豆粕供应可能偏紧，预期后期南美大豆集中上市或将转为宽松。终端养殖需求一般，叠加下游饲料企业高库存高头寸，主要以滚动补库为主。油厂豆粕库存再度大幅增加。

参考观点：豆粕短线或区间震荡。

【玉米】

现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2087 元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2317 元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)收购价2170-2180元/吨;鲅鱼圈(容重 680-730/15%水)收购价 2160-2180 元/吨。

市场分析：从外盘来看，3 月公布的 USDA 报告显示，3 月的数据与前两个月数据一致，产量及期末库存同比下降，近期受关税事件影响，美玉米企稳反弹，支撑进口成本;从国内来看，基层农户售粮接近 8 成，较去年同期偏快，因此春季售粮压力低于往年，且进口玉米及替代性谷物进口同比大幅减少，对玉米市场冲击减弱，市场阶段性供应压力减轻;下游深加工利润改善及生猪产能持续恢复，下游消费有望提升，整体供需格局趋于改善，但由于政策粮投放利空影响市场情绪从而拖累盘面。

参考观点：短期玉米期价区间震荡运行，短线参与为主。

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