瑞达期货：豆粕需求表现不佳 棕榈油库存状态逐步改善

研报正文

【豆粕】

芝加哥期货交易所(CBOT)豆粕05月合约期价周五收涨0.81%，隔夜豆粕下跌0.38%。中国海关数据显示，2025年前两个月中国从美国进口的大豆数量较上年同期增长了84.1%，反映特朗普上任前美国大豆集中到港，以及二季度预计进口大豆放量，市场供应增加预期强烈，豆粕库存或开启累库阶段。

同时，国内需求表现不佳，终端养殖利润不好，饲料需求较差，饲料企业豆粕备货充足。综合来看，供需错配下，豆粕价格或偏弱运行。

【豆油】

芝加哥期货交易所(CBOT)豆油05月合约期价周五收跌1.45%，隔夜豆油2505合约下跌0.7%。受3月份部分大豆到港延迟影响，预计短期内大豆库存将继续下行。不过，随着4月大豆到港量预期明显回升，进入4月后，大豆库存或将回升，大豆供应充裕，油厂开机率或提升，豆油预计开启累库阶段。

竞品油方面，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税，加拿大菜油、菜粕进口或趋紧，市场情绪支撑菜油行情;棕榈油增产季到来，产量逐渐恢复，供应压力施压棕榈油盘面。因此，豆油预计震荡偏弱运行。

【棕榈油】

马来西亚BMD毛棕榈油06月合约期价周五收跌0.88%,隔夜棕榈油2505合约下跌0.75%。从高频数据来看，3月出口需求继续下滑，以及产量有所恢复。独立检验公司AmSpec Agri发布的数据显示，2025年3月1-15日马来西亚棕榈鲜果串单产增加4.90%，出油率下降0.04%，棕榈油产量增加4.69%。

当前库存维持偏紧状态，以及马来西亚上调4月毛棕榈油参考价格，对现货价格有所支撑。但是，产地顺利进入增产季，出口需求持续疲软以及供应增加，预计库存状态逐步改善，棕榈油上行空间有限。因此，棕榈油或以震荡偏弱运行为主。

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