华泰期货：沥青盘面走势偏强 乙二醇价格低位有所反弹

研报正文

【沥青】

市场分析

1、3月25日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2506合约下午收盘价3629元/吨，较昨日结算价上涨71元/吨，涨幅2.0%；持仓223703手，环比增加13506手，成交308131手，环比减少36032手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3870—4056元/吨；山东，3480—3700 元/吨；华南，3460—3600元/吨；华东，3520—3670元/吨。

昨日山东地区沥青现货价格出现小幅下跌，其余地区沥青现货价格以持稳为主。就沥青自身基本面而言，地炼生产积极性较低，终端项目资金情况欠佳，市场需求端表现偏弱。但多数地区仍以维稳为主，国内沥青均价跌幅有限。当前市场矛盾有限，海外原料端仍存在一些变数，关注美国针对委内瑞拉的石油出口限制措施以及石油许可证延长情况。

策略

单边：震荡

跨期：无

跨品种：逢高空BU2506-BU2509价差（反套）

期现：无

期权：无

风险：海外原料供应大幅收紧；沥青终端需求恢复超预期；装置开工负荷不及预期

【乙二醇】

市场分析

期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4474元/吨（较前一交易日变动2元/吨，幅度0.04%），EG华东市场现货价4503元/吨（较前一交易日变动5元/吨，幅度0.11%），EG华东现货基差（基于2505合约）37元/吨（环比1元/吨）。当前主港库存回升至近五年季节性中位水平，MEG内盘重心弱势整理，近期EG检修增多，价格低位有所反弹。

生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-63美元/吨（环比8美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-246元/吨（环比63元/吨）。

库存方面：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为76.7万吨（环比-4.3万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为68.2万吨（环比4.9万吨）。本周主港计划到港总数19.6万吨，上周实际到港7.6万吨，上周实际到港偏少，EG主港有所去库，本周集中到港预期下港口可能累库。当前库存处于近五年季节性中位水平，同时隐性库存依旧偏高，港口发货仍将受到一定拖累。

整体供需逻辑：供应方面，近端经济性导向下国内开工率维持高位，4月随着大装置检修负荷预计将有所回落；海外一季度中东、北美装置检修集中，5月前供应增量有限。需求端，近端聚酯负荷回升预期，但持续时间上仍受终端弱订单和高库存拖累，关注终端负荷变化和3月下旬瓶片负荷恢复情况。整体看来，当前EG库存处于近五年季节性中位水平，平衡表矛盾不大，4月存在一定去库支撑，但是隐性库存依旧偏高，港口发货短期难见大幅下降。

策略

单边：中性

跨期：无

跨品种：无

风险：原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期

乙二醇