广州期货：镍价基本面维持疲弱 铅价下方空间预计有限

研报正文

【不锈钢】成本支撑强劲，仓单压力犹存

消息面，印尼能矿部表示可能在斋月节结束前（3月31日）发布镍特权使用费新规则，由于此前市场已交易该政策预期，若政策落地对不锈钢价格影响或主要在于成本上移。

镍矿端，三月为印尼斋月，叠加雨季未完，印尼镍矿供应维持偏紧，印尼镍矿价格继续小幅上涨。镍铁方面，近日镍铁成交价格处于1020-1030元/镍水平，不锈钢成本支撑强劲。

供需方面，3月全国不锈钢排产处于绝对高位，短期内钢厂到货不多，下游刚需谨慎采购，3月不锈钢传统旺季并未兑现，仓单库存高企对价格带来压力。

综合而言，原料价格强势使成本支撑上移，但仓单库存高企及需求疲弱对价格施压，印尼政策或反复扰动，短期不锈钢价格或在13000-13700元/吨区间震荡。

【镍】基本面维持疲弱，关注印尼政策扰动

消息面，印尼镍矿商协会表示提高镍产业特权使用费（PNBP）政策不现实且会挤压炼企利润，而印尼能矿部表示该政策不会影响企业利润，可能在斋月节结束前（3月31日）发布新规则，由于此前市场已交易该政策预期，若政策落地对镍价影响或主要在于成本上移。

三月印尼斋月叠加雨季未完，印尼镍矿供应维持偏紧，印尼镍矿价格继续小幅上涨。刚果金暂停钴出口使得MHP钴系数走强，成本压力下近日硫酸镍及三元前驱体价格坚挺。

供需方面，镍维持过剩格局，3月精炼镍产量增加，下游部分企业逢低刚需补库，上周镍社会库存下降降幅4.19%。

综合而言，基本面偏弱施压镍价，但镍矿及中间品成本为镍价提供较强底部支撑，关注印尼镍特权使用费政策落地情况，预计短期镍价或在12.5w-13.5w区间震荡。

【铅】供应端减产，关注进口铅情况

原料方面，部分废电瓶回收商恐跌积极出货，再生铅炼企原料到货增加，不过产废淡季中废电瓶供应偏紧问题难解，废电瓶价格下跌空间预计有限。

供应方面，河南地区部分炼企检修，郴州地区因水污染开启环保检查，且再生铅冶炼利润亏损生产积极性，供应端整体有所下滑；市场传言进口铅有所到港，关注其对铅市供应实际影响。

需求方面，以旧换新政策加码的支持下，铅终端消费整体企稳，不过下游电池厂成品去库放缓，电池厂对精炼铅采购积极性下降，刚需采购为主。

综合而言，下游需求边际走弱及库存持续积累对铅价施压，但供应减少及废电瓶成本支撑下铅价下方空间预计有限，关注进口铅情况及再生铅供应情况。

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