长江期货：沪锡价格维持高位震荡 镍价预计宽幅震荡

研报正文

【沪锡】

截至3月26日收盘，沪锡主力04合约下跌1.26%至277650元/吨。

据安泰科，2月国内精锡产量为1.6万吨，环比减少0.6%，同比增加14.6%。1-2月锡精矿进口7138金属吨，同比减少13%。1月份印尼精炼锡出口量为1566吨，环比减少67%。

消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.5%，全球半导体贸易组织统计2024 年全球半导体销售额增速同比增长13%。

国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加588吨。

锡矿原料供应偏紧，但缅甸佤邦发布许可证办理流程，锡矿即将复产，印尼精锡出口也将恢复，供应有望边际转松。下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，矿端供应扰动下原料短缺延续，但印尼精锡出口和缅甸佤邦复产令供应环比增加，预计价格波动加大，建议前期多单分批止盈，不追高，参考沪锡05合约运行区间26-29万/吨，建议持续关注下游需求端回暖情况。

【沪镍】

截至3月26日收盘，沪镍主力05合约上涨0.54%至129670元/吨。

宏观面，美联储议息会议利率按兵不动，且下调GDP增长预期并上调通胀预期，特朗普关税政策反复影响全球贸易环境，预计美国滞涨风险增加。

镍矿方面，印尼更改矿产基准价相关法规，计划调整各类镍产品的资源税，提高矿产商支付的特许权使用费对镍价有提振，但随着市场情绪恢复，以及斋戒月节假日结束镍矿支撑或走弱。菲律宾发运逐步恢复，镍矿出货量预计增加。

精炼镍方面，国内资源持续交仓情况下纯镍整体供应维持高位，精炼镍现货仍较为充裕。

镍铁方面，镍铁价格受矿端支撑较强，但下游不锈钢表现偏弱抑制镍铁上行，镍铁涨幅有所收窄。

不锈钢方面，3月300系不锈钢排产185.44万吨，同比增加10.47%。当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。

硫酸镍方面，硫酸镍价格受成本推涨表现偏强，亏损程度有所修复。当前三元产业链对硫酸镍需求有限，硫酸镍供需双淡下缺乏上行驱动。

综合来看，镍矿端政策扰动叠加宏观影响推动镍价冲高，镍矿端政策扰动影响逐渐消退，纯镍过剩持续，预计镍价宽幅震荡，建议观望或逢高做空。

现货成交综述

镍：

长江综合1#镍价129250元/吨-131450元/吨，均价报130350元/吨，上涨400元/吨，长江现货1#镍报129200元/吨-131600元/吨，均价报130400元/吨，上涨450元/吨，广东现货镍报131900元/吨-132300元/吨，均价报132100元/吨，上涨600元。现货市场，随着镍价反弹下游畏高交投清淡。

锡：

长江综合1#锡价报276900元/吨-279900元/吨，均价报278400元/吨,上涨4800元；今日上海市场现货1#锡价报276250元/吨-280250元/吨，均价278250元/吨，较上一交易日价格上涨4750元/吨。锡价急速拉升下游畏高交投氛围清淡。

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