财达期货：焦企利润亏损程度较大 双焦价格延续偏弱震荡

研报正文

【期现行情】

 上周焦煤 2505 合约周五收于 1024，周涨幅 1.39%，现货市场主流地区报价暂稳运行。上周焦炭 2505 合约周五收于 1617.5，周涨幅5.31%，现货市场主流地区报价暂稳运行。

 【基本面分析】

 【焦煤】

供应端：上周全国 523 家炼焦煤矿山核定产能利用率84.8%，环比上升0.7%。全国 110 家洗煤厂开工率 61.99%，环比下降 0.62%;日均产量52.24 万吨，环比减少 0.78 万吨。上周，大部分煤矿多维持正常生产，炼焦煤矿山生产以稳为主。

受山西，河南等地区部分煤矿产量小幅下降影响，煤矿洗煤厂开工率略有下滑，但本周焦煤市场情绪有所改善，开工率下降不多。库存方面，因下游采购情绪有所好转，洗煤厂出货情况较好，洗煤厂原煤库存小幅下降，精煤库存降库幅度较大。

需求端：焦企开工率延续小幅上升，焦企焦煤库存处在历史低位，对一些跌幅较大的的煤种开始适量采购，连续两周焦企焦煤库存大幅增加体现了焦企阶段性集中补库意愿增强，市场悲观情绪有所缓解。但焦炭连续降价后，焦煤价格依然处于偏弱格局，目前补库主要仍以刚需为主，若终端需求未能持续提升，洗煤厂开工可能再度放缓。焦企利润亏损程度较大，限制焦企提产积极性，整体看仍以按需采购为主。

综合看：上周焦煤供应小幅下降，需求小幅上升，从盘面看，上周焦煤2505合约窄幅震荡运行，短期关注 1000-1600 区间变化。

 【焦炭】

 供应端：上周 Mysteel 统计的全国 230 家独立焦化企业产能利用率71.59%，环比上升 0.42%。全国 230 家独立焦化企业日均产量 51.15 万吨，环比增加0.3万吨。上周 Mysteel 统计的 30 家样本焦化企业吨焦利润为-50 元/吨，环比增加2元/吨，随着焦煤价格逐渐企稳，对焦炭现货价格形成支撑作用，焦炭价格以稳为主，焦炭出货相对顺畅，焦企厂内库存持续去化，但焦炭吨焦利润亏损程度较大，焦企大幅提产受限，焦企开工保持稳定。港口方面，焦炭现货暂稳运行，港口库存小幅上升，市场成交一般。

 需求端：上周 Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率82.11%，环比上升0.15%;日均铁水产量 237.28 万吨，环比增加 1.02 万吨，钢厂盈利率53.68%，环上升0.43%，上周钢材价格偏强运行，钢厂高炉延续复产，开工率及日均铁水产量上行，对焦炭的的需求继续上升。从终端需求看，建材需求处于回升阶段，但恢复速度不及预期，钢材市场整体偏弱，焦炭库存仍处于高位，同时卷螺盘面转弱带动现货市场心态转弱，压制钢厂采购焦炭的积极性，短期看钢厂采购仍维持刚需为主。

 综合看：上周焦炭供及需求均小幅上升。从盘面走势上看，上周焦炭2505合约偏强运行，关注 20 日均线压力。

 套利方面：上周焦煤比均值 1.57，从过去 5 年的季节性走势图看，目前处于历史同期相对高位，预计短期宽幅震荡运行为主。关注煤焦现货价格，下游成材需求变化，钢厂生产情况，焦钢企业利润，国际宏观政策及突发性风险冲击。

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