中衍期货：受粗钢压减消息影响 双焦下跌空间或有限

研报正文

一、行情回顾

 本周双焦窄幅震荡，价格重心下移，国内炼焦煤市场持稳运行，进口蒙煤方面，部分贸易商因期货盘面波动主要煤种报价有所上涨，但主要煤种市场实际成交偏冷清，价格窄幅波动，焦煤整体供应依旧宽松，本周随着钢厂铁水小幅回升，带动原料端需求，但终端需求依旧欠佳，当前钢企盈利情况尚可，后续关注需求回升情况和宏观政策变化。

二、焦炭供需分析

 2.1 焦炭需求

 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润119.8元/吨，前值104元/吨，本周铁水产量237.28万吨，前值236.26万万吨，产量提高1.02万吨，环比提高0.43%，本周铁水产量环比小幅回升，需求端有所回升，但整体依旧偏弱，后续可能有阶段性补库需求，短期缺乏向上驱动。

 2.2 焦炭供给

 根据钢联数据，本周焦炭产量111.66万吨，前值111.23万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.53万吨，前值47.42万吨，产量环比提高0.23%，独立焦化企业焦炭日均产量64.13万吨，前值63.81吨，环比提高0.5%，本周铁水产量环比小幅回升，但终端需求不及预期，焦企开工供应相对稳定。

 2.3 焦炭库存

 根据钢联数据，本周焦炭库存1013.22万吨，上周1005.88万吨，其中247家钢厂焦炭库存668.12万吨，前值662.83万吨，环比提高0.8%，多数钢厂对原料仍维持低库存运行，焦钢企业对原料仍刚需为主，下游采购积极性不佳，焦炭库存小幅累库。

三、焦煤供需分析

 3.1 焦煤供给

 根据钢联数据，本周精煤周度产量52.24万吨，上周53.02万吨，产量降低0.78万吨，环比降低1.47%。本周开工率61.99%，上周62.61%，环比降低0.99%，终端需求拖累，焦煤供应小幅下降，但整体供应依旧宽松。

 3.2 焦煤库存

 根据钢联数据，本周炼焦煤库存2357.27万吨，前值2329.13万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为762.68万吨，环比提高0.64%，独立焦化企业炼焦煤库存862.88万吨，环比提高4.95%，精煤库存369.05万吨，环比降低0.97%，港口炼焦煤库存362.66万吨，环比降低3.66%，下游需求拖累，整体库存消化仍一般，焦煤持续累库。

四、行情展望

 本周铁水产量环比上升，成材需求端疲软，钢厂对原材料维持刚需采购，对原材料价格支撑不足，近期受粗钢压减消息影响，盘面小幅走强，当前阶段钢厂利润改善，复产意愿较强，铁水产量持续回升，市场情绪也随之升温，下游或有阶段性补库需求，焦煤方面供应依旧宽松，焦炭供需平衡，短期双焦下跌空间可能有限，行情有望继续底部震荡，操作方面，建议暂时观望。

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