弘业期货：原油维持震荡反弹 短期炒作话题或仍延续

研报正文

核心现状

供给端状况：4月开始，OPEC+预计将开始执行增产计划，但部分产油国的补偿性减产仍在进行，OPEC+综合供给压力 或并没有预想那么强烈；美国原油产量目前仍高于过往五年同期平均水平，但要想再度明显提升短期仍有难度；美 国近期表达对俄伊不满，对伊朗及委内瑞拉的制裁也容易引发潜在供应风险担忧。整体来看，供应端趋紧格局向宽 松格局转换速度或并不快。

需求端状况：4 月进入美国加税临界点，市场对美国加征关税政策的关注仍显紧绷，但主要贸易经济体的反制决心 和预期也令市场看衰美国经济前景；亚洲大国推行新能源经济至市场看衰原油需求增量，主要经济体炼化开工率不 及过去五年同期。整体来看，需求端压力仍在，市场后期关注美国原油能否顺利进入去库。

货币政策状况：市场对美联储降息操作预期继续弱化，有机构预期最早或将在6月，更有机构表示年内可能仅有1次 降息，目前美元指数跌后企稳，总体仍处高位区间，维持在104以上，对油价仍有货币抑制效应，货币氛围依然不利 大宗商品市场。

炒作热点：美称仍将对也门胡塞武装采取持续的军事行动，以色列再次推动对加沙地区军事行动，俄乌和谈短期产生成果概率不大，美国再向乌提交新矿产协议草案加大要价筹码。

总结展望

油市近期维持震荡反弹，各市场3月中旬以来的反弹幅度累积普遍达到10%左右，并未延续此前近两个月的下跌， 表现偏强，其中，国内原油期货表现相对强于外盘，目前美油弹至71美元以上，国内INE原油弹至550关口以上。

总体上，近期油市展现止跌反弹力量主要是受前期利空阶段性出尽，而地区局势再燃不确定性引发供给担忧所致，一方面，前期美加税担忧、伊哈签订停火协议、俄乌停站谈判顺利推进令市场对原油供应前景产生压力担忧，油价下 跌释放空头压力，另一方面近期以色列再度进攻加沙、俄乌谈判遭遇阻力、美乌矿产协议谈判状况频出以及美国再 度对伊朗和委内瑞拉原油出口进行限制令供给担忧再度升温，对于后市，由于4月是政策敏感月份，虽然短期的反弹炒作话题短时或仍延续，市场也有技术反弹需求，但供给预期增加以及主要经济体经济表现或遭考验的大背景尤在， 市场受压或仍是中期主轴线，请投资者继续关注产油国供给政策变化以及美国加税的后续影响。

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