广发期货：粕类：特朗普加征关税政策落地 市场心态走弱

研报正文

【现货市场】

豆粕：4月2日，国内豆粕现货市场价格稳中下跌，其中天津市场3140元/吨， 跌10元/吨，山东市场3070元/吨，持稳，江苏市场3020元/吨，持稳，广东市场2960元/吨，持稳。成交方面，全国主要油厂豆粕成交22.56万吨，较前一交易日增9.03万吨，其中现货成交6.96万吨，较前一交易日减0.17万吨，远月基差成交15.60万吨，较前一交易日增9.20万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率

为28.55%，较前一日上升1.49%。

菜粕：全国菜粕市场价格涨跌互现，基差报价调整。开机方面，全国19家菜籽压榨厂开机率为23%。4月2日全国主要油厂菜粕成交1900吨。

【基本面消息】

据新华社报道，美国总统特朗普2日在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的"最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。

据美国农业部(USDA)网站4月2日消息，民间出口商报告向菲律宾地出口销售135,000吨豆粕，2024/25市场年度付运。

美国农业部(USDA)将在北京时间周四20:30发布周度出口销售报告，报告出炉前的一项针对行业分析师的调查结果显示，截至3月27日止当周，美国大豆出口销售料净增25.85万吨。其中2024-25年度料净增25-80万吨，2025-26年度料净增0-5万吨
一项项大宗商品研究报告显示，阿根廷2024/25年度大豆产量料为4,890万吨，预估区间介于4,680万吨至5,110万吨。大豆产量预估较之前预期略有下调，这是因为3月期间的过度降雨对仍处于鼓粒期或成熟期的作物产生了不利影响。预计未来数日天气将较头干燥，应有助于创造有利的早期收割条件。

【行情展望】

特朗普宣布美国对贸易伙伴设立10%的"最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，美豆下挫。USDA公布种植数意向报告及季度库存报告，基本符合市场预期。巴西供应压力仍在继续兑现，升贴水下跌，豆类市场整体宽松格局未变。

国内豆粕目前库存较为充足，且近期成本端下行，而国内需求不佳，市场预期后续供应量持续恢复，备货意愿不足。预计豆粕价格短期震荡格局不变，基差继续偏弱。菜籽未来供应不确定性大，但目前需求端同样缺乏提振，盘面偏弱调整为主。

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