五矿期货：棉花市场供应充裕 生猪消费无法承供应

研报正文

【棉花】

【重点资讯】

周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉 5 月合约收盘价报 13895 元/吨，较前一交易日下跌40 元/吨，或0.29%。现货方面，新疆阿克苏区域新疆机采棉 3129B 平均含杂 2.8%以内对应2505 合约疆内库销售基差在650-750 元/吨左右，提货价在 14520-14600 元/吨左右，整体较上个交易日波动不大，纺企原料随用随购。

乌苏区域机采棉 4129B 平均含杂 3%以内对应 2505 合约疆内库销售基差在640-700 元/吨左右，提货价在14500-14600 元/吨左右，整体较上个交易日小幅下跌 30 元/吨左右。当前，纺企刚需采购，现货小批量成交为主。

外盘方面，周五美棉期货价格下跌，美棉 3 月合约收盘报 70.1 美分/磅，较之前一个交易日下跌1.01美分/磅，或 1.42%。美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，截至11 月28 日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增 3.84 万吨，较之前一周减少 47%。美国棉花出口装船为3.7 万吨，较之前一周增加 21%，较此前四周均值增加 17%，其中，对中国大陆出口销售净增0.29 万吨。当周，美国下一年度棉花出口销售净增 0 万吨。

【交易策略】

美棉的出口矛盾愈发严重，2024/25 年度以来，美棉的出口目标持续下调，但美棉的出口签约进度一直远落后于往年同期，未来美棉出口量仍有下调空间，即美棉的供需平衡表有进一步恶化的可能。

国内方面，本年度新疆棉花总产量可能超预期增长，国内市场供应充裕。并且随着旺季结束，纺织企业淡季新增订单有所减少，下游产业链开机率环比持续下滑。预计短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。

【生猪】

【现货资讯】

周末国内猪价涨跌互现，河南均价落 0.04 元至 15.55 元/公斤，四川均价持平于16.28 元/公斤，规模养殖企业生猪出栏计划增加，生猪供应充沛，但终端需求不足，屠宰企业采购积极性不高，今日猪价或有稳有降。

【交易策略】

现货震荡中重心延续下移，走势有反复但强度不及预期，消费仍无法承接屠宰放量后的供应，体重增加标肥差回落表明供应往后存在积压，盘面估值不高但现货逻辑延续供大于求模式，宜短线操作或中期反弹后抛空。

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