建信期货：市场风险偏好回升 沪锌价格震荡偏强运行

研报正文

一、 行情回顾

美国 11 月非农数据偏弱巩固 12 月降息概率，根据CME FedWatch12月降息 25 个 bp 概率上升至 90%。国内政治局会议定调明年经济工作再提“适度宽松”的货币政策，短期市场风险偏好回升。沪锌午后震荡偏强，跌幅收窄，主力 2501 合约收于 25590 元/吨，跌 15，跌幅0.06%，缩量减仓，持仓减574手至 129848 手。

局部有所到货但整体市场货量仍较少，现货升水高企，沪市、津市对 01 升水 560，470，沪粤价差扩大，广东对沪市跌水90，月差缩小。周一 SMM 七地锌锭库存录减 0.24 万吨至 9.23 万吨，当前社会库存持续去库支撑锌价高位。

冶炼厂原料库存天数回升至 20 天以上，原料紧张略有缓解，对12 月/1 月排产无需过于悲观，进口窗口开启，货源有补充预期，社库去库预期放缓。镀锌开工下滑，主因天津环保限产影响中小企业为主，氧化锌及压铸锌开工持稳，需求韧性仍存。周内将召开中央经济工作会议定调2025经济工作目标，关注宏观面指引。

二、 行业要闻

1. 2024 年 12 月 9 日 0#锌主流成交价集中在25835~26160 元/吨，双燕暂无报价，1#锌主流成交于 25765~26090 元/吨。早盘市场对均价升水70~100元/吨附近，跟盘报价几无。第二交易时段，普通国产报价对2501合约升水 560-590 元/吨附近，会泽对 2501 合约报价升水600 元/吨，高价品牌双燕对 2501 合约暂无报价。

2. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 0#锌成交价在25775~26060 元/吨左右，宁波常规品牌对 2501 合约报价升水 490 元/吨，对上海现货平水报价，宁波地区主流对 2501 合约进行报价。第一时间段，麒麟对2501 合约报价送到升水 550 元/吨;第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。

3. 广东 0#锌主流成交于 0#锌主流成交于 25655~25980 元/吨，主流品牌对2501 合约报价升水 380~410 元/吨，对上海现货贴水90 元/吨，沪粤价差扩大。第一时间持货商对麒麟、蒙自、会泽、飞龙、兰锌报价升水380~410元/吨，部分贸易商反应开价前市场成交相对一般。第二时段，麒麟、会泽对网价升水 400~410 元/吨。

4. 天津市场 0#锌锭主流成交于 25660~26020 元/吨，紫金成交于25690~26040元/吨，1#锌锭成交于 25160~25460 元/吨附近，葫芦岛报在29160元/吨，0#锌普通对 2501 合约报升水 380~450 元/吨附近，紫金对2501 合约报升水 410~470 元/吨附近，津市较沪市贴水 90 元/吨，今日天津换月报价。

截止午市收盘，新紫对 01 合约报升水 400~450 元/吨，驰宏对12合约报升水 400 元/吨，西矿对 01 合约报升水 380~400 元/吨，百灵对01合约暂无报价，高价品牌紫金对 12 合约报升水 410~470 元/吨附近。

三、 数据概览

沪锌