铜冠金源：沪铝暂不具备重大利空 沪锌低库存支撑力度减弱

研报正文

【沪铝】

 周四沪铝主力收 19510 元/吨，跌 0.69%。伦铝涨 0.17%，收 2412.5 美元/吨。现货 SMM 均价 19620 元/吨，涨 10 元/吨，贴水 10 元/吨。南储现货均价 19580 元/吨，涨 20 元/吨，贴水 45 元/吨。据 SMM，5 月 8 日，电解铝锭库存 62 万吨，较本周二减少 1.6 万吨;国内主流消费地铝棒库存 15.75 万吨，较本周二减少 0.9 万吨。

宏观消息：商务部再次回应中美经贸高层会谈表示，美方想要通过谈判解决问题，就要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备，拿出行动。英国和美国就关税贸易协议条款部分达成一致。欧盟公布对 950 亿欧元美国商品报复清单。美国上周初请失业金人数下降 1.3 万至 22.8 万人，前一周续请失业金人数下降 2.8 万人至 187.9 万，均好于市场预期。

 美国和英国之间达成双边贸易协议缓解了市场的紧张情绪。基本面，铝锭社会库存重新回归去库，市场逢低采购较积极，铝价基本面暂不具备破位的重大利空，但消费忧虑始终存在，沪铝保持偏弱震荡观点。

 【沪锌】

 周四沪锌主力 ZN2506 合约日内先扬后抑，夜间震荡偏强，伦锌收涨。现货市场：上海 0#锌主流成交价集中在 22690~23025 元/吨，对 2506 合约升水 630 元/吨。市场出货商不多，近期进口锌开始流入，下游维持刚需采购，现货成交以贸易商间为主。SMM：截止至本周四，社会库存为 8.33 万吨，较 5 月 6 日减少 0.08 万吨。

SMM 了解，近期北方某镀锌厂新投 15 万吨的镀锌产线，据悉其总设计产能 50 万吨，预计 2027 年全部投产。Lundin Mining 一季度 Neves-Corvo 产出锌精矿约 2.77 万吨，铅精矿约 2000 吨，同比分别提升 4.5%和 24%; Zinkgruvan 产出锌精矿约 2.13 万吨，铅精矿约 7600 吨，同比分别提升 10.7%和 12.4%。目前，这两座矿山已于今年 4 月 16 日正式被瑞典矿企 Boliden 收购，该日期后的产量将被并入 Boliden 的二季度产量。

 整体来看，英美就关税贸易协议条款达成一致，但细节待敲定，美方保留 10%基准关税，市场情绪略改善，焦点再度转向中美间贸易谈判。近期进口锌锭流入，叠加消费临近旺季尾声，累库预期增加，低库存支撑力度减弱，锌价走势承压，空单背靠 10 日均线持有。

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