华联期货：纯碱延续弱势运行玻璃呈现供需双弱格局

2025-05-12 17:01 阅读数 4 #期货研报

关联商品玻璃纯碱

研报正文

周度观点及策略

纯碱观点

库存：截止到2025年5月8日，国内纯碱厂家总库存170.13万吨。其中，轻质纯碱82.91万吨，环比增加1.40万吨，重质纯碱87.22万吨，环比增加1.51万吨。库存窄幅增加，假期期间出货偏弱，库存集中度依旧较高。

供应：截止到2025年5月8日，国内纯碱产量74.08万吨，环比下跌0.78万吨，跌幅1.05%。其中，轻质碱产量33.28万吨，环比下跌0.45万吨。重质碱产量40.79万吨，环比下跌0.33万吨。设备运行波动小，个别企业开始检修。

需求：本周中国纯碱企业出货量71.17万吨，环比下跌7.26%；纯碱整体出货率为96.07%，环比-6.44个百分点。周内，纯碱个别装置按计划减量，五一假期内企业发货偏弱，库存小幅增加，故出货率窄幅下降。

观点：上周陆续由企业进行检修减产，供应量环比略有下降，不过厂家出货量小幅减少，库存仍有小幅累库。目前碱企陆续进入检修低供应带来扰动，产量或阶段下滑，库存有望小幅去库，但中长期纯碱延续高供应高库存格局难以改变，短期检修对对市场影响有限，下游延续刚需采购，弱预期下市场将延续弱势运行。

操作上，2509合约反弹偏空交易，或轻仓卖出虚值看涨期权。

玻璃观点

库存：截止到20250508，全国浮法玻璃样本企业总库存6756.0重箱，环比+257.1万重箱，环比+3.96%，同比+9.29%。折库存天数30.8天，较上期+1.4天。

供应：（20250502-0508）浮法玻璃行业平均开工率75.24%，环比-0.22个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率78.02%，环比-0.41个百分点。全国浮法玻璃产量109.19万吨，环比-0.78%，同比-10.54%。

利润：（20250501-0508）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-147.85元/吨，环比减少2.5元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润147.23元/吨，环比增加0.84元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-44.60元/吨，环比减少6.25。

需求：截至20250430，全国深加工样本企业订单天数均值10.3天，环比11.2%，同比-6.80%，深加工项目类订单竞争依旧激烈，当前持有项目企业订单可排15天，较多30天，但多数持有普通的订单可排5-7天。

观点：上周2条产线放水冷修，以及一条产线阶段性热修，周产量环比明显减少，假期以及雨季影响厂家出货，企业库存环比回升。随着玻璃需求旺季结束，厂家库存仍处同期高位，随着需求淡季来临，库存提前累库压力明显增加，目前玻璃日熔量维持低位，但需求规模持续收缩预期对市场带来明显压制，短期玻璃呈供需双弱格局，预计盘面将延续弱势运行。

策略：2509合约短线反弹偏空交易。

期现价格

纯碱延续弱势运行玻璃呈现供需双弱格局