中金财富期货：豆粕调整行情有望再度深化 泰国橡胶推迟开割市场反响平平

研报正文

【豆粕菜粕】

周五国内豆粕现货报价涨跌不一，华北地区跌幅较大，沿海豆粕现货报价多运行在3100-3160元/吨，南北价差大幅收窄。

东莞菜粕报价下跌30元/吨至2430元/吨。4月中国共进口大豆608.1万吨，虽较3月大增72.59%，但较去年同期下降29.06%。1-4月累计进口大豆2714.7万吨，同比下降14.6%。

除巴西大豆推迟上市和国内海关通关时间迟滞因素外，国内需求不佳也是大豆进口量大幅下降的原因之一。

周五国内粕类期货市场高开低走震荡收低，豆粕期货远月持仓大幅增加，短暂反弹行情再遇阻力。

按照巴西大豆发运节奏，5月国内进口大豆到港量将突破1000万吨，国内豆粕供给形势将保持宽松。

中美经贸会谈达成重要共识，美豆将恢复对华出口，粕类期货市场调整行情有望再度深化。

【橡胶】

据泰媒报道，泰国橡胶管理局宣布将2025年度开割季时间推迟1个月，但沪胶走势对此反应平淡。

泰国是全球第一大天然橡胶生产国和出口国，在供应端对橡胶价格具有决定性影响，本次推迟割胶旨在稳定该国橡胶原料价格。

泰国橡胶巨头诗董集团（STA）声明，“推迟开割政策是泰国政府、橡胶企业和胶农共同商议后做出的决定”，认为将不会对该公司生产和交付出口订单造成影响，但估计将造成整个天然橡胶产业链供应量减少20万吨左右。

据悉，该决定公布后泰国当地胶价上涨约2泰铢/公斤，但国际橡胶市场反响平平。

天然橡胶上游具有农产品属性，本应依照物候时令组织生产，且东南亚众多私营种植园和个体胶农难以管理，效仿OPEC实行人为控产挺价并不现实。

相比泰国的产业政策，更需要密切关注特朗普关税政策走向，后者从需求端和金融属性对天然橡胶影响更为显著。

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