长江期货：生猪价格承压震荡整理 玉米价格存在向上驱动

研报正文

◆生猪：

5月14日辽宁现货14.2-14.9元/公斤，较上一日稳定；河南14.6-15.4元/公斤，较上一日稳定；四川14.4-14.8元/公斤，较上一日稳定；广东15.1-15.6元/公斤，较上一日稳定。

前期二育强势进场，部分养殖户预计节后出栏，且肥标价差倒挂以及成本提升，二次育肥进场积极性减弱，后期供应增加。需求端，天气转热，节后猪肉消费转淡，且猪价偏高，屠企利润仍亏损，需求增量有限，不过低位二次育肥滚动进场仍存，整体供需博弈加剧，猪价频繁震荡整理，关注企业出栏节奏、二育进出情况。

中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，5-9月供应呈增加态势，根据仔猪数据，2024年11-2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价有下跌风险，关注二育介入造成供应后移、冻品出入库以及饲料价格波动对价格的扰动；2024年12月开始，生猪产能有所去化，但行业有利润，去化幅度有限，处于均衡区间上限，四季度供应压力仍大，远期价格承压。

策略上，供应增加且后移背景下，猪价整体承压，但盘面贴水提前兑现弱势预期，跌幅也有限，整体偏弱震荡，待反弹逢高空。07压力位13800-13900、支撑位13200-13300；09压力位14100-14200、支撑位13600-13800，前期逢高卖07、09虚值看涨期权止盈，待反弹再介入。

◆玉米：

5月13日锦州港新玉米收购价2300元/吨（入库价，容重700，14.5水，毒素小于1000ppb，货少），较上日稳定，平仓价2340元/吨，山东潍坊兴贸收购价2470元/吨，较上日稳定。

基层售粮基本结束，粮源转移至贸易端，市场看涨氛围浓，贸易商挺价惜售，供应趋紧，支撑价格偏强，不过随着玉米价格上涨后，贸易商出货意愿或增强，阶段性增加供应，同时下游建库尾声，刚需补库为主，港口库存高位，南北港发运不顺价，若需求跟进不足，或限制涨幅，整体短期基层粮源减少，市场看好后市，价格支撑增强。

中长期来看，新作产量减产，进口持续减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级有限，种植成本下移，政策投放及5月下旬新季小麦上市等替代品进一步补充，价格上方空间受限，关注小麦产情。整体短期现货偏强，盘面升水现货兑现利好，下方支撑增强；中长期来看，供需边际收紧，驱动价格上涨，但替代品补充下，上方空间或受限，关注替代品情况。

策略建议：大方向稳中偏强对待，07高位震荡（2330-2400），区间下沿逢低做多为主；套利关注7-9正套。关注贸易端售粮节奏、政策投放、替代品情况。

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