五矿期货：沪铝维持区间震荡走势 氧化铝盘面多空博弈激烈

研报正文

【铝】

2024年12月12日，沪铝主力合约报收20390元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.44%。

SMM现货A00铝报均价20420元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单89962吨，较前一日减少3491吨。LME铝库存677600吨，下降2000吨。

2024-12-9：铝锭累库0.7万吨至55.3万吨，铝棒去库0.55万吨至10.7万吨。乘联会数据显示，11月全国乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%。今年以来累计零售2,025.7万辆，同比增长4.7%。

海关总署最新数据显示，2024年11月，中国出口未锻轧铝及铝材66.9万吨；1-11月累计出口615.9万吨，同比增长18.8%。

据SMM统计，2024年11月份（30天）国内电解铝产量同比增长2.74%，2024年1-11月国内电解铝厂产量累计同比增长3.86%。

国内电解铝运行产能约为4368万吨左右，行业开工率同比增长0.46个百分点至95.56%。

短期内预计铝价仍将维持区间震荡走势，国内参考运行区间：20000-20800元/吨；LME-3M参考运行区间：2550-2690美元/吨。

【氧化铝】

2024年12月11日，截止下午3时，氧化铝期货日内下跌2.53%至4577元/吨，单边交易总持仓39.4万手，较前一交易日减少1万吨。

现货方面，新疆仓单价格下跌100元/吨，其余地区维持不变。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差走阔至607元/吨。

海外方面，SMM澳洲FOB价格大跌70美金/吨至680美金/吨，进口盈亏报-103元/吨，进口窗口临近打开。

期货库存方面，周三期货仓单报5.65万吨，较前一交易日持平，交割库周库存报5.62万吨，较上一周去库0.13万吨。

根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得374.8万吨，较上周去库1.4万吨。矿端，几内亚CIF价格维持100美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。

总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石供应量难以大幅上行，海外矿石价格持续走高；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点或见于明年一季度，后续需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，电解铝开工仍维稳，但电解铝价格受宏观影响难以上行，近期部分电解铝厂因高成本提前停槽检修，后续需观察停产产能是否会进一步扩大。进出口方面，海外氧化铝报价进一步大跌，进口窗口临近打开，进口窗口打开有望缓解国内氧化铝紧缺局面，累库拐点或将提前。

策略方面，因明年一季度预期大投产规模较大，因此可逢高布局03和05空单。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制，谨慎参与。国内主力合约AO2501参考运行区间：4800-5300元/吨。

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