华融融达期货：不锈钢基本面弱势格局主导 产业利润有待改善

研报正文

【市场动态】

1、美国劳工部11日公布的数据显示，11月美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.3%，涨幅较10月扩大0.1个百分点。11月美国CPI同比上涨2.7%，涨幅较10月扩大0.1个百分点。

2、12月12日，央行进行661亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有373亿元7天期逆回购到期，实现净投放288亿元。

3、12月12日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存92.26万吨，周环比下降2.87%。其中冷轧不锈钢库存总量58.42万吨，周环比下降2.58%，热轧不锈钢库存总量33.84万吨，周环比下降3.37%。

4、12月12日，SS2501单日成交量54388手(-19554手)，持仓量83324手(-7636手);上期所注册仓单量113287吨(+597吨)。

【基本面分析】

1、成本端：高镍铁价格承压运行，高铬价格跌至7500左右，试算304冷轧生产成本在13000元/吨左右，现货成本继续倒挂，随原料价格走弱，成本支撑趋弱。

2、供需情况：现货需求端基本无变化，但钢厂仍维持高排产状态，社库维持在相对高位，供需偏宽松。

3、主流交易逻辑：空头—(1)钢厂高排产状态持续，需求端无明显改善，供需宽松;(2)随期镍走弱及印尼铁成本下降，高镍铁价格承压，高铬新一轮钢招继续下跌，不锈钢成本预计下移;(3)显性库存仍处于相对较高水平。多头—(1)原料挺价或改善产业利润;(2)钢厂或大面积减产挺价;(3)宏观政策。

【技术分析】

SS主连日线级别：收盘涨0.96%，最高13100，最低12995，波幅105。MACD绿柱转红快慢线粘合，KDJ指标向上发散，技术信号偏强。截止收盘，资金净流出6609万，沉淀资金7.63亿，持续关注资金流向。

【总结】

1、观点：基本面弱势格局主导，产业利润有待改善，中央经济工作会议或带来短期利好，SS做多谨慎试仓，01合约投机顺势参与。

2、核心逻辑：

1)不锈钢维持“高产出+高库存+需求中性”状态;

2)原料挺价或带动不锈钢成本支撑增强;

3)钢厂减产预期;

4)政策预期。

不锈钢