中银期货：白银连续大幅上涨 铁矿石价格振荡偏强

研报正文

【白银】

黄金震荡，工业品指数超跌反弹之际，金融属性和商品属性兼具的白银连续大幅上涨，前期持续创历史新高的金银比快速修复。

白银连续大涨，一方面是金银比持续新高后，带动白银补涨，另一方面，从技术图形上看，沪银指数8400-8500一带构成一年多来的长期箱体上轨，而低点逐步抬高，形态上构筑周线级别大三角形向上突破，引发资金涌入，相互正反馈快速上涨。

沪银指数持仓再次突破100万手，达104.8万手，创出1年来新高，指标上，MACD红柱伸长，DIF值在0轴上方持续上行，显示资金追捧下市场保持强势。

【铁矿石】

美国5月非农就业人数增加13.9万人，全球主要经济体接连降息。双焦大幅反弹抬升钢材成本，带动黑色金属止跌。

基本面来看，钢材消费进入季节性淡季，铁矿石需求触顶下滑，铁矿石供应逐步宽松。短期来看，港口库存下滑，铁矿石价格振荡偏强。

【橡胶】

5月份，橡胶产业链内忧外患，欧盟对华乘用车胎提起反倾销调查，国内新能源龙头车企发起“价格战”。天胶北半球主产区逐渐增产，泰国原料价格下行。

期货盘面反映弱驱动，整体静态估值偏低。其中，顺丁胶加工利润持续为负后，终迎炼厂连续两周下调产能利用率，且期货价格与贸易环节最便宜交割品基差为正，库存下降。

宏观方面，上周四晚习近平主席与美国总统特朗普通电，两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。受此影响，金融市场风险情绪扭转。产业方面，据泰国海关公布的数据显示，2025年4月，泰国天然橡胶（含乳胶、烟片胶、标胶、混合胶、复合橡胶、其他橡胶）出口36.05万吨，环比下跌15.57%，同比上涨14.04%。25年1-4月合计出口162.37万吨，同比上涨14.19%。其中，混合胶出口13.35万吨，环比下跌8.77%，同比上涨34.04%，混合胶主要出口目的地为中国。此外，出口至中国的天然橡胶（不含混合胶、复合橡胶）7.85万吨，环比下跌43.17%，同比上涨21.69%。

落脚到交易，因宏观氛围改善，预计短期橡胶板块存在估值空间，空单减仓或平仓；月间正套；跨品种可考虑多BR空RU；买入NR2507虚值看跌期权。关注中美在伦敦展开的第二轮商谈结果。观点供参考。

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