国海良时期货：橡胶维持区间震荡偏弱格局 PTA基差有所偏弱

研报正文

【橡胶】：原料跌幅空间有限

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13700元/吨（+50）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明13750元/吨（-100）、RSS3（泰国三号烟片）上海19800（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-25元/吨(-25）；泰混-RU主力-85元/吨（-35）。

3.库存：截至2025年6月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.55万吨，环比上期减少0.41万吨，降幅0.67%。保税区库存8.56万吨，降幅1.5%；一般贸易库存52万吨，降幅0.54%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.46个百分点，出库率减少2.5个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.4个百分点，出库率下降0.11个百分点。

4. 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为64.05%，环比-8.46个百分点，同比-16.12个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为55.65%，环比-5.15个百分点，同比-5.94个百分点。

5.总结：天气扰动有所缓解，原料价格有所下滑。然而终端需求复苏力度不足，国内库存呈现温和累积，对现货价格构成压力。结合宏观经济环境弱于预期，预计胶价短期内将维持区间震荡偏弱格局。

【PTA】：前期装置陆续重启

1.现货：CCF内盘4830元/吨现款自提（-65）；江浙市场现货报价4860-4865元/吨现款自提；

2.基差：内盘PTA现货基差+208元/吨（-17）；

3.成本：PX（CFR台湾）820美元/吨（-5）；

4.负荷：77.1%（+0.2）；

5.装置变动：华东一套250万吨PTA新装置已于上周末投料生产，目前负荷调整中。华东一套150万吨PTA装置已于昨日停车，预计检修10天。

6.加工费：447元/吨（-11）；

7.总结：原油近期跌幅已经阶段性放缓，TA自身装置检修兑现下延续去库，需求端聚酯负荷相对坚挺。TA基差有所偏弱，关注下游聚酯端的需求修复情况。

【铁矿石】：发运增量明显，盘面小幅下滑

1、现货：超特粉618元/吨（-5），PB粉724元/吨（-6），卡粉820元/吨（0）；

2、基差：01合约52.5元/吨（-6.5）,05合约71.5元/吨（-6），09合约16.5元/吨（-6.5）；

3、铁废差：-140元/吨（-8）；

4、供给：45港到港量2609.3万吨（72.8），澳巴发运量2919.4万吨（50.6）；

5、需求：45港日均疏港量313.99万吨（-12.69），247家钢厂日均铁水产量241.8万吨（-0.11），进口矿钢厂日耗300.48万吨（0.8）；

6、库存：45港库存13826.69万吨（-39.89）,钢厂库存8690.18万吨（-64.15）；

7、总结：矿价格小幅下跌，核心驱动源于宏观情绪与强现实的共振。中美元首通话缓和贸易摩擦预期，提振大宗商品整体风险偏好，前期被空配的黑色板块因低估值吸引资金回流，形成情绪驱动的估值修复。不过，基本面呈现“供需双强”格局：海外矿山进入发运冲量高峰期，澳巴发运增量预期明确，远期到港压力逐步累积；而铁水产量坚守240万吨/日以上高位，港口库存延续去化，低库销比结构为矿价提供现实支撑。当前矿价处于情绪提振的反弹窗口，但供需矛盾向“弱预期”倾斜的趋势未改。单边建议当前波动率之下观望为主，反弹至压力位可轻仓试空；急跌则避免追空，因高铁水与低库存仍有托底作用。中期紧盯铁水产量拐点及港口库存累库斜率，若铁水跌破240万吨/日或钢厂主动减产加速，矿价下行通道将确立。

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