建信期货：投机资金猛烈增仓杀跌 白糖期价继续下探创新低

研报正文

一、行情回顾与操作建议

周一，纽约原糖期货走弱，主力 7 月合约收低0.36%至16.42 美分/磅。伦敦ICE 白糖期货主力 8 月合约收高 1.1%至 472.80 美元/吨。当前市场主要压力是巴西不断增加的产量，标普最近对分析师的调查显示巴西中南部5 月下半月产糖量同比增加 4.7%。市场等待 Unica 即将公布的巴西中南部5 月下半月的生产数据。

昨日，郑糖主力合约继续下探创新低。09 合约收盘5647 元/吨，下跌45元或 0.79%，增仓 9449 张。国内产区现货价报价下跌，昆明糖报价5835 元，南宁糖报价 6035 元。今天郑糖继续下杀，表现弱于原糖。当前的下跌并非国内市场有明显变化，主要是投机资金猛烈增仓杀跌所致。目前空头唯一的弱点是持仓成本较低且过于集中。

二、行业要闻

S&P Global Commodity Insights 发布的一项对20 位分析师的调查显示，巴西中南部地区 5 月下半月甘蔗压榨量预计较上年同期增长1.2%，至4591万吨。糖产量预计将增长 4.7%，至 283.9 万吨。乙醇产量预计同比下降5.6%，仅为 20.05 亿升，预计甘蔗含糖量(ATR)同比下降3.8%，至125.17 千克/吨，预计甘蔗制糖比例为 51.84%，去年同期为 48.2%。

巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西6 月第一周出口糖783,197.58 吨，日均出口量为 156,639.52 吨，较上年6 月全月的日均出口量 159,717.02 吨减少 2%。上年 6 月全月出口量为3.194,340.43 吨。

印度种植者和行业官员表示，印度将至少连续两年糖生产过剩，因在充足降雨的背景下，数百万农民扩大甘蔗种植面积，且作物单产料提高。他们说，产量反弹将使印度能够在 2025/26 年度增加出口，此前降雨不足令甘蔗单产下滑，并导致印度两年糖出口受限。印度为全球第二大糖生产国。

24/25 榨季广东累计产糖 65.45 万吨，同比增加12.28 万吨。截至5月底广东累计销糖 65.45 万吨，同比增加 22.36 万吨;工业库存0 吨，同比减少10.08万吨;产销率 100%，同比提高 18.97%。其中 5 月份广东单月销糖0.39万吨。

24/25 制糖期新疆最终产糖 81.42 万吨，同比增加25.56 万吨。截5月底新疆冢计销糖 61.88 万吨，同比增加 23.14 万吨:产销率76%，同比提高6.65%:

工业库存 19.54 万吨，同比增加 2.42 万吨。其中5 月份新疆单月销糖7.37万吨。

三、数据概览

白糖