中衍期货：成材消费季节性走弱 双焦需求难有较大提升

研报正文

一、行情回顾

本周双焦反弹后延续偏弱格局，因原料煤价下行，部分煤矿检修限产，洗煤厂开工率下滑，铁水产量继续回落，对原料需求支撑有限，焦炭第三轮提降落地，焦企利润收窄，补库意愿不足，线上竞拍流拍多且降价成交，采购情绪弱，双焦库存压力仍存，市场缺乏正向驱动，双焦有望震荡偏弱运行，近期关注中美贸易谈判相关条款。

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润124.6元/吨，前值81.75元/吨，本周铁水产量241.61万吨，前值241.8万吨，产量减少0.19 万吨，环比降低0.08%，本周铁水产量环比下降，钢材需求进入淡季，成材价格偏弱，对焦炭支撑减弱。

2.2 焦炭供给

根据钢联数据，本周焦炭产量112.28万吨，前值113.82万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.24万吨，前值47.3万吨，产量环比降低0.13%，独立焦化企业焦炭日均产量65.04万吨，前值66.52万吨，环比降低2.22%，焦企开工率小降，虽成本下降维持利润，但钢厂需求放缓，厂内库存上升，后续生产积极性或受打压。

2.3 焦炭库存

根据钢联数据，本周焦炭库存971.64万吨，上周986.96万吨，其中247家钢厂焦炭库存642.84万吨，前值645.8万吨，环比降低0.46%，本周焦炭库存环比小幅去库，终端采购需求消极，焦钢企业采购谨慎，多消耗厂内库存，库存压力仍存。

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

根据钢联数据，本周精煤周度产量47.785万吨，上周51.455万吨，产量降低3.67万吨，环比降低7.13%。本周开工率57.36%，上周60.59%，环比降低5.33%，本周部分煤矿检修限产，洗煤厂开工率下滑，蒙煤口岸库存较高，焦煤供应仍趋于宽松。

3.2 焦煤库存

根据钢联数据，本周炼焦煤库存2370.11万吨，前值2383.58万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为773.98万吨，环比提高0.4%，独立焦化企业炼焦煤库存798.07万吨，环比降低2.55%，精煤库存486.04万吨，环比增加1.10%，港口炼焦煤库存312.02万吨，环比降低0.32%，焦煤库存小幅去库，洗煤厂原煤库存下降，精煤库存累库，整体库存压力仍存。

四、行情展望

本周钢厂日均铁水产量241.61万吨，环比减少0.19万吨，多数煤矿生产平稳，整体产量水平稳定，终端需求疲软导致不少厂内库存多有累积，成材消费季节性走弱，市场对后续焦炭提降预期仍存，市场参与者观望心态浓厚，短期内需求难有较大提升，终端需求表现不佳，对原料煤采购以按需补库为主，双焦有望震荡偏弱运行，操作方面，建议偏空思路，注意做好风险控制。

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