铜冠金源：沪铅供应维持阶段性收紧 工业硅期价维持低位整理

研报正文

【沪铅】

周一沪铅主力 PB2508 合约日内重心小幅上移，夜间窄幅震荡，伦铅收涨。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅 16810-16880 元/吨，对沪铅 2507 合约贴水 50-0 元/吨;江浙市场济金、江铜铅 16840-16880 元/吨，对沪铅 2507 合约贴水 20-0 元/吨。

沪铅维持高位盘整，持货商随行出货，且因交割货源流出，报价增多，以贴水报价居多。下游企业方面则观望少采，询价积极性一般，散单市场成交低迷。SMM：截止至本周一，社会库存为 5.57 万吨，较上周四减少 300 吨。

整体来看，基本面供需双弱，华北、西南、华南等地原生铅进入检修，同时减停产再生铅暂未复产，供应维持阶段性收紧，社会库存小降。年中中大型电池企业关账减少采买，同时终端消费未有效改善，需求延续偏弱。短期供需矛盾不突出，铅价震荡，关注消费改善情况。

【工业硅】

周一工业硅主力合约低位震荡，华东通氧 553#现货对 2508 合约升水 730 元/吨，交割套利空间持续为负。6 月 23 日广期所仓单库存降至 54184 手，较上一交易日减少 439 手，近期仓单库存下降主因各地主流牌号产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流 5 系货源成为交易所交割主力型号。周一华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553 和不通氧#553 硅华东地区平均价在 8150 和 8100 元/吨，#421 硅华东平均价为 8850 元/吨，上周社会库降至 55.9 万吨，需求预期转弱令现货市场弱稳运行。

基本面上，新疆地区开工率恢复至 7 成左右,川滇地区丰水期临近开工率回升，内蒙和甘肃产量低位反弹，但供应端增量有限;从需求侧来看，多晶硅价格持续走跌拉晶厂库存高压难解，7 月初将新增两家投产装置;硅片市场情绪偏悲观，一线企业有减产意愿;光伏电池市场需求波动和成本管控影响价格相对坚挺，而组件市场中大厂维持挺价心态，但集中式项目以交付前期订单为主，目前主流 N 型 182mm 已跌至 0.653~0.662 元/瓦，整体来看光伏产业供给侧改革进入兑现期，终端消费进入大幅减速阶段，社会库存降至 55.9 万吨主因产量逐月下降，而现货市场短期有企稳迹象，预计期价短期将维持低位整理。

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