中财期货：螺纹钢周内窄幅震荡 钢厂施行保守减铁水政策

研报正文

【钢铁】

20mm三级螺纹钢全国均价3215/吨(-5);4.75mmQ235热卷全国均价3230/吨(-6)，唐山普方坯2920/吨(+0)。铁水产量小幅上涨至242.18万吨/天。

淡季供需双弱，但整体仍呈现供大于求格局，宏观与产业均没有足够的矛盾与驱动，黑链整体估值重心应该重新下调。小作文扰动仅能作为短期且独立的驱动。

整体来看，全球贸易保护主义盛行，美国钢铝关税、欧盟等多国的反倾销关税对钢铁行业下游需求影响逐日递增。出口正在逐步放缓，外需钢材价格持续压制，国内需求难以全面超越去年。

产业上，钢厂施行保守减铁水政策以保持稳利润生产，短期内可能维持当前铁水产量，高炉与电炉的库销比可能在月度周期内保持中性偏低，即使炉料都出现供给收紧，供需平衡也只是大致平移，宽松为主。

从行业动向来看：钢厂计划目前大致以缓速温和减产为主，目前市场给出的预估下限大约长期保持235万吨日均。需求市场淡季运行且总量少于去年，螺纹热卷销售与接货意愿阶段性下滑(炉料成本反弹不足)。

节奏而言，近期小反弹可能主要来源于原油带动通胀及美元贬值因素，基本面向上驱动不足，炉料与成材都将面临预期持续持续悲观的局面。钢厂盘面利润与现货利润可能窄幅震荡，卷螺差重心维持(130左右)。

策略指导：周内窄幅震荡，如果伊以冲突与美国降息因素的交易重合，可能再带动黑色商品向上反弹少许。

【铁合金】

宁夏75-A硅铁5600元/吨(0)，内蒙Mn65Si17锰硅5500元/吨(0)，天津港澳大利亚Mn45锰矿38.5/吨度(0)，天津港Mn36.5南非半碳酸36.5/吨度(0)。

供应端：锰硅硅铁均维持增产，但总量上处于五年同期低位，需求端：在铁水增量的带动下得以增长，库存端：呈现硅铁库存去库而锰硅库存累库的状态，成本端：呈现松动状态，主要来源于锰矿供应宽松下的，锰矿价格走弱。

整体上，近期CML加纳锰矿事故消息已经得到证伪，实际根据卫星地图分析，本期73万吨的锰矿到港量维持了锰矿供应宽松，促使锰硅受到一定程度的成本松动，但松动幅度仅0.1%，价格压力不及预期，难以造成主要矛盾。

近期铁合金主要价格矛盾集中在供需比的修复预期上，锰硅硅铁供应均处于五年同期低位的情况下，钢厂6月利润反弹带动铁水增量，打破了市场对短期淡季需求疲软预期，促使铁合金供需比修复预期增强，锰硅硅铁短期均震荡偏强看待。

螺纹钢 锰硅 硅铁 热卷