宝城期货：橡胶受供需偏弱主导 原油维持震荡偏弱

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周五国内沪胶期货 2509 合约呈现缩量减仓，震荡反弹，小幅上涨的走势，盘中期价重心小幅上移至14045 元/吨一线运行。收盘时期价小幅上涨 1.15%至 14045 元/吨。9-1 月差贴水幅度扩大至825元/吨。

东南亚和国内天胶产区处在全面开割状态，叠加中泰磋商天胶进口零关税，国内下游轮胎产量出现萎缩。在供需偏弱的主导下，预计后市国内沪胶期货 2509 合约继续反弹缺乏动力，或维持震荡整理的走势。

【甲醇】

本周五国内甲醇期货 2509 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，略微收低的走势，期价最高上涨至 2429 元/吨一线，最低下探至2385元/吨，收盘时略微收低 0.37%至 2393 元/吨。9-1 月差贴水幅度扩大至 26 元/吨。

由于伊朗和以色列达成暂时停火协议，中东地缘风险降温。在国内煤炭期货价格大幅反弹的背景下，预计后市国内甲醇期货2509 合约或维持震荡企稳的走势。

【原油】

本周五国内原油期货 2508 合约呈现缩量减仓，弱势下行，小幅收低的走势，期价最高涨至 506.5 元/桶，最低下跌至496.5元/桶，收盘时期价小幅下跌 1.37%至 498.5 元/桶。

由于伊朗和以色列达成暂时停火协议，中东地缘风险降温，能化商品溢价出现回吐。在偏空情绪压制下，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势。
1. 产业动态

橡胶

截至 2025 年 6 月 22 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.73万吨，环比上期增加 1.03 万吨，增幅 1.70%。保税区库存8.12 万吨，降幅3.34%;一般贸易库存 53.61 万吨，增幅 2.51%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.64 个百分点，出库率减少 0.49 个百分点;一般贸易仓库入库率增加0.43个百分点，出库率减少 1.52 个百分点。

截至 2025 年 6 月 27 日，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为70.40%，周环比略微增加 0.84 个百分点，同比略微下降 0.21 个百分点;中国全钢胎样本企业产能利用率为 70.40%，周环比小幅减少 1.14 个百分点，同比大幅回落8.58个百分点。

在终端零售环节，2025 年 5 月中国汽车经销商库存预警指数为52.7%，同比下降 5.5 个百分点，环比下降 7.1 个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善。

2025 年 5 月，我国汽车产销分别完成 264.9 万辆和268.6 万辆，环比分别增长 1.1%和 3.7%，同比分别增长 11.6%和 11.2%。2025 年1-5 月，我国汽车产销分别完成 1282.6 万辆和 1274.8 万辆，同比分别增长12.7%和10.9%。

2025 年 5 月份，我国重卡市场共计销售 8.3 万辆左右，环比今年4月小幅下降 5%，比上年同期的 7.82 万辆上涨约 6%。今年1-5 月，我国重卡市场累计销量约为 43.55 万辆，同比小幅增长约 1%。

甲醇

截止 2025 年 6 月 27 日当周，国内甲醇平均开工率维持在88.01%，周环比小幅增加 4.19%，月环比小幅增加 5.77%，较去年同期大幅回升10.67%。同期我国甲醇周度产量均值达 205.77 万吨，周环比小幅增加5.98 万吨，月环比大幅增加 9.62 万吨，较去年同期 169.19 万吨，大幅增加36.58 万吨。

截止 2025 年 6 月 27 日当周，国内甲醛开工率维持在29.72%，周环比略微减少 0.16%。同时二甲醚方面，开工率维持在 5.40%，周环比小幅减少2.13%。醋酸开工率维持在 99.74%，周环比大幅减少 8.32%。MTBE 开工率维持在49.59%，周环比小幅增加 1.32%。截止 2025 年 6 月 27 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 77.79%，周环比小幅减少 1.97 个百分点，月环比小幅减少 2.12%。截止 2025 年 6 月 27 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-84元/吨，周环比大幅增加 261 元/吨，月环比大幅回落 356 元/吨。

截止 2025 年 6 月 27 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 53.41 万吨，周环比小幅增加 8.46 万吨，月环比大幅增加14.03 万吨，较去年同期大幅减少 6.06 万吨。其中华东港口甲醇库存达36.6 万吨，周环比大幅增加 5.68 万吨，华南港口甲醇库存达 16.81 万吨，周环比小幅增加2.78万吨。截至 2025 年 6 月 26 日当周，我国内陆甲醇库存合计达34.16 万吨，周环比小幅减少 2.58 万吨，月环比小幅减少 1.34 万吨，较去年同期的39.94万吨，小幅减少 5.78 万吨。

原油

截止 2025 年 6 月 20 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为438 座，周环比小幅减少 1 座，较去年同期回落 47 座。美国原油日均产量1343.5 万桶，周环比略微增加 0.4 万桶/日，同比增加 23.5 万桶/日。

截至 2025 年 6 月 20 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.151 亿桶，周环比大幅减少 583.6 万桶，较去年同期大幅减少4559万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2222.4 万桶，周环比小幅减少46.4万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 4.025 亿桶，周环比小幅增加23.7万桶。美国炼厂开工率维持在 94.7%，周环比小幅增加 1.5 个百分点，月环比小幅增加 4.5 个百分点，同比小幅增加 2.50 个百分点。

步入 2025 年 6 月以来，国际原油期货价格呈现震荡企稳的走势，市场做多力量有所增强。截至 2025 年 6 月 17 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在 191941 张，周环比大幅增加 23984 张，较 5 月均值178211 张大幅增加13730张，增幅达 7.70%。与此同时，截至 2025 年 6 月 17 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 216664 张，周环比大幅增加34224 张，较5 月均值135535张大幅增加 81129 张，增幅达 59.86%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅增加，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比大幅增加。

2. 现货价格表

3. 相关图表

橡胶 甲醇 原油