中衍期货：市场情绪修复提振 双焦期价震荡偏强运行

研报正文

一、行情回顾

本周双焦震荡上行，价格重心上移，目前钢厂高炉开工高位，盈利水平尚可，铁水产量始终保持高位，焦煤受环保安全等因素扰动减少，短期供应收紧，焦企亏损加剧以及环保检查影响，焦炭产量出现小幅下移，供应端焦企库存保持去化节奏，主产地多数焦企库存再次回归低位运行，双焦有望震荡偏强运行。

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润153.5元/吨，前值149.5元/吨，本周铁水产量242.29万吨，前值242.18万吨，产量增加0.11 万吨，环比提高0.05%，本周铁水产量环比上升，维持高位，淡季未显，对焦炭价格存在支撑。

2.2 焦炭供给

根据钢联数据，本周焦炭产量111.94万吨，前值112.09万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.43万吨，前值47.39万吨，产量环比提高0.08%，独立焦化企业焦炭日均产量64.51万吨，前值64.7万吨，环比降低0.29%，焦炭提降之后部分焦企亏损加剧以及环保检查影响，焦炭产量出现小幅下滑，供应端收窄。

2.3 焦炭库存

根据钢联数据，本周焦炭库存940.87万吨，上周952.89万吨，其中247家钢厂焦炭库存627.75万吨，前值634.2万吨，环比降低1.02%，本周焦炭库存环比持续去库，受终端采购需求提振，钢厂开始恢复正常采购节奏，库存持续去库。

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

根据钢联数据，本周精煤周度产量50.145万吨，上周50.985万吨，产量降低0.84万吨，环比降低1.65%。本周开工率59.1%，上周61.34%，环比降低3.65%，本周山西、临汾等地煤矿因安全原因出现区域性、集团性煤矿减产停产，产量下滑明显，开工率和产量小幅下滑，短期供应收紧。

3.2 焦煤库存

根据钢联数据，本周炼焦煤库存2338.87万吨，前值2372.91万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为781.21万吨，环比提高0.85%，独立焦化企业炼焦煤库存808.98万吨，环比提高1.66%，精煤库存463.09万吨，环比降低7.22%，港口炼焦煤库存285.59万吨，环比降低5.84%，焦煤库存持续去库，精煤库存大幅去库，整体库存压力缓解，后续有望继续去库。

四、行情展望

本周钢厂日均铁水产量242.29万吨，环比增加0.11万吨，随着市场情绪修复提振，供应端焦企出货明显改善，部分钢厂开始恢复正常采购节奏，原料端焦煤价格触底，部分煤种小幅探涨，焦炭现货成本支撑再现，短期市场情绪偏多，叠加补库需求，双焦维持偏强震荡，后续关注三季度安检政策执行落地情况，操作方面，建议偏多思路，注意做好风险控制。

焦炭 焦煤