铜冠金源：贵金属价格维高位震荡持 沪铜价格短期震荡偏强

研报正文

【贵金属】

周三国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.56%报 3368.7 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 1.08%报 36.79 美元/盎司。主要因就业数据疲软推升降息预期，贵金属价格受到提振。特朗普“大漂亮”法案众议院受阻，共和党内讧升级，议员称法案要通过还缺超 20 张票。

特朗普称美越达成贸易协议，美对越南商品征关税 20%、转运商品征 40%，越对美“完全开放市场”;越媒称越美领导人通电话，越方建议取消美对越部分高科技产品的出口限制。媒体称美日谈判遇阻，日本坚决拒绝保留 25%汽车关税，美国威胁实施更严厉惩罚。“小非农”爆冷，美国 6 月 ADP 私营部门就业人数 6 月并未如经济学家预期增长 9.8 万，反而下降 3.3 万，为 2023 年 3 月以来的首次就业人数负增长，5 月 ADP 新增就业人数下修后仅增加 2.9 万。服务业就业人数 6 月减少 6.6 万，创新冠疫情以来最大降幅，美国就业市场降温或加速降息。

昨晚的美国 ADP 就业数据爆冷，市场对美联储降息预期抬升提振金银价格。周五晚将公布重磅的美国非农就业数据，需警惕非农数据跟 ADP 数据背离而引发市场预期的扭转。当前金银价格的走强仍需谨慎对待。

【沪铜】

周三沪铜主力延续上行，伦铜强势上行并突破 1 万美金，国内近月 B 结构小幅收窄，周三电解铜现货市场成交转淡，下游畏高观望为主，内贸铜升水降至 120 元/吨，昨日 LME 库存回升至 9.3 万吨。宏观方面：美国 6 月 ADP 就业人数意外减少 3.3 万个，大幅低于市场预期的增加 10 万个，为两年以来最弱值，凸显美国私人部门就业市场的疲态，其中服务业就业人数遭遇疫情以来的最大降幅，数据或为年内美联储重启降息提供有力证据，而 6 月非农数据将提前于本周四公布，当前市场预期 6 月非农将新增 10 万人，若非农仍持续疲弱，不排除美联储 7 月提前采取行动的可能性。

美国国防部表示，伊朗核实数已被尽数摧毁，伊朗核计划将被推迟 1-2 年，中东局势趋于稳定为资本市场注入风险偏好回升的信心。产业方面：据悉，五矿资源和 Hudbay Minerals 在秘鲁运营的矿山目前面临非正规矿工的道路封锁，导致物流运输受阻。其中，MMG 旗下的 Las Bambas 铜矿和 Hudbay 旗下的 Constancia 铜矿的精矿运输已中断。

美国私人部门就业显露疲态，若周四晚间的非农同频走弱，不排除美联储 7 月就提前采取行动的可能性;基本面上，五矿资源旗下的 Las Bambas 铜矿遭遇运输封锁，令原本紧缺的精矿供应雪上加霜，而海外 LME 库存自 2 月以来已骤降 76%，在资源短缺、供需错配、美铜溢价及海外基金买盘的共同推动下，预计铜价短期将保持上行。

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