华融融达期货：基本面矛盾存改善预期 不锈钢短期或向上突破

研报正文

【市场动态】

1、全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存115.68万吨，周环比下降0.20%。其中冷轧不锈钢库存总量62.55万吨，周环比下降0.53%，热轧不锈钢库存总量53.12万吨，周环比下降0.18%。

2、Mysteel调研，截止2025年7月3日，内贸不锈钢在途海漂量总计71734吨，共计18条船，较上期减少4043吨。6月26日-7月3日内贸不锈钢卸货到港量总计95676吨，较上期增加16103吨。

3、7月3日，SS2508单日成交量85411手(-21358手)，持仓量94683手(-92手);上期所注册仓单量111774(-121吨)。

【基本面分析】

1、成本端：高镍铁主流成交价915元/镍，内蒙高铬报7800元/50基吨，盘面持续倒挂。

2、供需情况：下游维持刚需采购节奏，不锈钢粗钢产量维持增加预期不变。社库仍在相对高位，供需偏宽松。

3、主流交易逻辑：空头—(1)供应减量不及需求减量，供应过剩预期持续;(2)显性库存仍处于相对较高水平;(3)原料价格稳弱，成本支撑松动。多头—(1)估值进入较低区间，继续下行空间有限;(2)300系减产，供需关系预期改善。

【技术分析】

SS主连日线级别：收盘涨0.55%，最高12715，最低12640，波幅75。MACD红柱伸长快慢线向上张口，KDJ指标向上发散，技术指标偏强。截至收盘，2508合约上资金净流入184万，沉淀资金8.42亿，关注盘口资金流向。

【总结】

1、观点：基本面供需矛盾或随300系减产而存改善预期，短期60日均线遇压，随宏观预期好转，短期或向上突破，但可能继续陷入13000下方的震荡中。

2、核心逻辑：

1)基本面未见好转，供应过剩预期持续;

2)原料价格稳弱，成本支撑松动;

3)淡季现货成交低迷;

4)减产。