中衍期货：宏观政策不确定性 铁矿石短期延续震荡运行

研报正文

从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1521.6万吨，环比减少91.5万吨;巴西发中国776.7万吨，环比减少81.7万吨。发运总量小幅下降。

从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率90.29%，环比减少0.59%;日均铁水产量240.85万吨，环比减少1.44万吨，需求端小幅下降。

库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为13261万吨，环比减少56.83万吨。45港口日均疏港量319.29万吨，环比减少6.65万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为8918.6万吨，环比增加71.1万吨。整体来看，铁矿库存基本持平。

基本面上，铁矿供需陷入僵持。供应端压力显著，全球发运量和港口到港量攀升至年内高位，尤其是主要矿山发运强劲，港口库存也处于近年同期的高位水平，供应宽松格局持续压制价格。

与此同时，需求端则呈现出“强现实”与“弱预期”并存的局面。一方面，钢厂铁水产量仍维持在相对高位，刚性补库需求对价格提供了一定支撑;但另一方面，终端需求尤其是建筑用钢受制于疲软的房地产市场，成材销售不畅、钢厂利润普遍低位甚至亏损，加上潜在的限产政策不确定性，都限制了铁矿石需求的进一步增长空间。这种供应充裕与需求有支撑但未超预期的矛盾，构成了震荡的核心基础。

宏观政策与市场情绪也给矿价增添了几分不确定性。 海外的贸易政策变化引发了对全球钢铁和铁矿石需求持续性的担忧，同时全球经济前景的不确定性也抑制了市场风险偏好。国内方面，关于粗钢产量调控的具体政策方向和力度尚未明朗，也使得市场参与者对中长期需求预期产生分歧，不敢轻易押注单边行情。此外，人民币汇率的波动对以美元计价的矿石成本构成短期支撑，市场情绪整体偏向谨慎观望。

技术面上，铁矿石主力合约近期在715-740区间震荡，波动缩减。目前缺乏明确指引，矿石短期内或依旧延续震荡。

铁矿石