南华期货：纯碱供强需弱格局不变 玻璃盘面低价反弹

研报正文

【纯碱】

【盘面动态】纯碱2509合约昨日收于1194，1.36%

【基本面信息】

国内纯碱厂家总库存184.81万吨，较上周四增加3.86万吨，涨幅2.13%。其中，轻质纯碱80.58万吨，环比增加0.10万吨，重质纯碱104.23万吨，环比增加3.76万吨。

【观点】

预期扰动叠加基本面限制，纯碱震荡波动。基本面看，供应处于窄幅波动状态，其中预期内检修继续，阶段性影响产量。从刚需倒推的重碱平衡继续保持过剩。大格局上，我们仍然维持即使有短期检修也不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位。盘面上涨期现和碱厂套保持续。

需求端，光伏玻璃处于持续亏损状态，堵窑口现象持续增加，预计在产日熔量近期将继续下降，光伏端重回过剩格局。纯碱供强需弱格局不变，警惕预期外或政策性因素的扰动。

【玻璃】

【盘面动态】玻璃2509合约昨日收于1035，0.98%

【基本面信息】

截止到20250703，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%。折库存天数29.9天，较上期-0.6天。

【观点】

光伏行业反对卷预期扰动，玻璃盘面低价反弹，重心上移。基本面看，供应端保持点火与冷修并存的状态，且随着前期点火产能的释放，浮法玻璃日熔小幅回升。当前玻璃累计表需下滑近10%。目前09盘面价格开始升水湖北现货，煤制气产线也尚有利润。库存看，整体社库仍处于高位，沙河中游库存偏低，库存结构偏健康，不排除投机需求继续改善;湖北厂家库存高位，中游库存中性，压力尚存。供应端继续关注冷修预期的增加幅度以及湖北现货的反馈。

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