安粮期货：PTA生产利润被严重压缩 原油价格重心下移

研报正文

【PTA】

现货信息：华东现货价格为 4712 元/吨(-23 元/吨)，基差 8 元/吨(环比不变)。

市场分析：当前 PTA 现货加工费处于历史较低位，生产利润被严重压缩，短期成本端对价格支撑走强。7 月新增产能压力显现，华东 320 万吨新装置计划投产，若顺利落地，行业有效产能将突破 6500 万吨，供应压力大幅增加，整体开工率在 80.35%(+1.23%)，产量为143.74万吨(+2.14 万吨)处于历史高位。

需求方面，聚酯工厂负荷维持在86.55%(-1.49%)，库存可用天数为 7.15 天(-0.05 天)，江浙织机负荷为 56.2%(-1.89%)，订单天数7.65 天(-0.67天)。整体呈供增需减态势，需求端持续低迷且存降负预期，后续需密切关注聚酯端减产兑现情况。

参考观点：短期注意成本扰动，延续底部区间震荡态势。

【原油】

宏观与地缘：美元指数低位，托底油价，但美国非农数据压低 7 月降息可能以及OPEC+7 月会议有加速增产预期(有消息称沙特或将寻求增产以寻回丧失的市场份额)。因此，短期原油价格震荡为主。

市场分析：IEA 上调 2025 年全球石油供应增长预期至 210 万桶/日。同时OPEC+7 月会议或将加大增产力度，因此原油价格处于相对弱势，反弹高度有限，整体中长期价格重心下移。但基本面看，原油夏季旺季即将到来，一定程度上托底油价，密切关注大美法案对美国经济的影响。关注后续中东局势发展、大美法案、美国传统旺季夏季需求，美元指数走势以及OPEC+7 月会议情况。

参考观点：WTI 主力关注 65 美元/桶支撑，近期多空交织，震荡为主。

【沪金】

宏观与地缘：俄罗斯扣押北约油轮引发黑海冲突升级，特朗普威胁对俄能源加征100%关税，对欧盟/墨西哥商品加征 30%关税。美元指数反弹至 98.11(月涨幅+2.3%)，10 年期美债收益率升至 4.433%(实际利率转正至+0.89%)，压制金价。COMEX 黄金投机净多头增至18.2万手(三年峰值)，全球黄金 ETF 持仓周流失 8.7 吨。

市场分析：7 月 15 日亚盘日内承压于 3365 美元关键阻力位，隔夜避险买盘推动金价触及3372美元周高。

操作建议：关注 3365 美元关键阻力位。关注美国 6 月通胀数据(预期3.1%，前值3.3%)公布，将为美联储未来的利率政策提供重要线索，若数据≥3.4%，金价或跌破3330 美元。

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