英大期货：沪铜进口亏损持续收窄 沪铝仍有累库压力

研报正文

今日沪铜小幅低开震荡，沪铝小幅震荡收涨，整体均呈现窄幅震荡行情。截至 7 月 16 日收盘，沪铜主力 CU2508 合约收报 77980 元/吨，跌 110 元/吨，跌幅 0.14%。沪铝主力 AL2509 合约收报 20435 元/吨，涨 40 元/吨，涨幅 0.20%。

宏观消息面，据华尔街见闻讯，由于汽车价格大幅下跌，美国核心通胀数据连续第五个月低于预期，特朗普关税对通胀的传导仍未全面显现。当地时间周二，美国劳工统计局公布数据显示，美国 6 月 CPI 同比上涨 2.7%为 2 月以来最高纪录，略超过预期 2.6%，前值 2.4%;环比 0.3%符合预期，前值 0.1%，涨幅扩大主要受能源价格上涨影响。

美国 6 月核心 CPI 同比上涨 2.9%符合预期，高于前值 2.8%;环比涨幅从前月的 0.1%小幅回升至 0.2%，但低于预期 0.3%，为连续第五个月低于预期。超级核心 CPI(不含住房在内的服务业成本)环比上涨 0.36%，同比上涨 3.34%，为 2 月以来最高，但远低于年初至今的最高水平。数据不足以支撑 7 月降息。利率互换数据显示，交易员认为美联储在 9 月降息 25 个基点的概率为 62%，并且预计到年底前将累计降息近两次。

据央视新闻消息，当地时间 7 月 15 日，美国总统特朗普称关税征收将于 8 月 1 日开始。他还表示，与越南的协议基本敲定。此外，特朗普还表示，对一些规模体量较小的国家的关税信函也将很快发出，对这些国家预计会设定“略高于 10%”的关税。

铜现货市场方面，交割期间仓单未能大量流出。日内持货商继续高报升水，主流平水铜货源紧缺。7 月 16 日 SMM A00 铝报 20520 元/吨，较上一交易日上涨 10 元/吨，对 2508 合约升水 90，较上一交易日升水上涨 40 元/吨。广东地区交割结束持货商发货量下降，可流通货源明显减少，持货商积极挺价，今日升水走高。

铝现货市场方面，近两日铝价重心回落后，市场成交氛围好转，下游采购意愿略有起色，带动周主流消费地现货升贴水企稳。7 月 16 日，SMM A00 铝报 20510 元/吨，较上一交易日上涨 40 元/吨，对 07 合约升水 50，较上一交易日升水上涨 110 元/吨。

总的来看，美国 CPI 数据连续不及预期，但 6 月 CPI 以及核心 CPI 涨幅都较上月扩大，关税对通胀的影响有所体现，美联储 7 月降息概率仍极低，叠加贸易政策的不确定性令市场情绪仍谨慎。

铜方面，随着消费淡季深入，需求继续走弱，库存有继续增加的压力。受美国加征铜关税预期影响，铜进口亏损持续收窄，或减少企业出口需求。

铝方面，消费淡季下铸锭量增加，近期现货市场到货增加，补充市场货源，虽然铝价连续走低带动下游采购增加，但实际终端需求疲软，消费并无明显好转，铝锭仍有累库压力。

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