格林大华：白糖价格仍处上下两难局面 红枣期价小幅反弹

研报正文

【白糖】

【行情复盘】

昨日SR509合约收盘价5808元/吨，日涨幅0.10%。夜盘收于5801元/吨。SR601合约收盘价5636元/吨，日涨幅0.02%，夜盘收5631元/吨。

【重要资讯】

1.昨日ICE原糖10月合约收报16.55美分/磅，日跌幅0.06%。伦白糖收477.9美元/吨，日跌幅0.13%。

2.ICRA预计2025/26榨季印度食糖产量将达到3400万吨。

3.2025/26榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为20619.8万吨，较去年同期的23994.5万吨减少3374.7万吨，同比降幅达14.06%；甘蔗ATR为 122.19kg/吨，较去年同期的128.33kg/吨减少6.14kg/吨；累计制糖比为51.02%，较去年同期的48.69%增加2.33%；累计产乙醇94.25亿升，较去年同期的110.64亿升减少16.39亿升，同比降幅达14.81%；累计产糖量为1224.9万吨，较去年同期的1428.5万吨减少203.6万吨，同比降幅达14.25%。

4.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西7月前两周出口糖和糖蜜136.99万吨，较去年同期的174.87万吨减少37.88万吨，降幅21.66%；日均出口量为15.22万吨。2024年7月，巴西糖出口量为378.23万吨，日均出口量为16.44 万吨。

5.昨日郑商所白糖仓单22289张，环比-313张。

6.昨日SR9-1价差172元，环比+5元，夜盘收170元。

【市场逻辑】

外盘方面：昨日原糖期价横盘整理。基本面上近期UNICA最新报告显示巴西中南部 6月下半月糖产降幅超出预期，本榨季至今巴西中南部单产已下降近11%。同时巴基斯坦政府取消大型食糖进口招标。当前市场对原糖远月的供应压力预期依然存在，因此其脱离低位震荡区间仍有难度，后市主要关注供应端能否有新话题显现。

内盘方面：当前国内糖市基本面多空因素交织，上有后市进口糖到港压力，下有低库存和高产销率支撑，盘面暂时仍处于上下两难的局面。技术面目前主力合约仍处于上行趋势当中，但上方遭遇60日均线压制。近期主要关注进口糖到港情况以及外盘能否有突破性行情出现，后市警惕加工糖抛压对盘面的利空影响。

【交易策略】 SR509合约关注5750-5880活动区间，SR601合约关注5550-5700活动区间，操作上建议逢高沽空为主。

【红枣】

【行情复盘】

昨日CJ509合约收盘价9355元/吨，日涨幅0.65%。CJ601合约收盘价10365元/吨，日涨幅0.83%。

【重要资讯】

1.上周36家样本点物理库存在10430吨，环比减少90吨。

2.河北市场一级批发价格8.6元/公斤，日环比持平。广东一级批发价格9.8元/公斤，日环比持平。

3.昨日广东如意坊市场到货车辆5车，日环比+1车。

4.昨日郑商所红枣仓单共计9028张，环比-94张。

5.昨日CJ9-1 合约月间差-1010元/吨，环比-25元/吨。

【市场逻辑】昨日红枣期价小幅反弹。当前红枣基本面可供交易信息有限，二茬花正处生理性落果期，市场对产量预期难以形成共识。同时当前处于红枣季节性消费淡季，短期难有明显利好提振出现，需求端与库存端将对后市盘面形成持续压制。近期建议仍以关注产区动态为主，等待实际坐果情况落地。

【交易策略】 CJ509 合约关注9160附近支撑；CJ601合约关注10100附近支撑，短期盘面技术指引偏空，关注下方支撑能否得到验证。

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