铜冠金源：沪锡基本面支撑边际减弱 碳酸锂多因素协同共振上行

研报正文

【沪锡】

周四沪锡主力 SN2508 合约日内窄幅震荡，夜间重心小幅上移，伦锡震荡。现货市场：听闻小牌对 8 月平水-升水 400 元/吨左右，云字头对 8 月升水 400-升水 700 元/吨附近，云锡对 8 月升水 700-升水 1000 元/吨左右不变。

整体来看，美国经济数据缓解了人们对经济走弱的担忧，市场氛围好转。基本面看，ITA预计未来几个月，缅甸佤邦地区将恢复锡矿发货，炼厂原料供应紧张态势有望缓解，同时消费淡季不改，下游采买刚需，国内维持累库，基本面支撑边际减弱。宏观氛围偏好缓解锡价跌势，短期锡价企稳震荡，中长期看随着原料供应进一步改善，锡价仍有承压下行压力。

【碳酸锂】

周四碳酸锂期价宽幅震荡运行，现货价格小幅上涨。SMM 电碳价格上涨 0 元/吨，工碳价格上涨 0 元/吨。SMM 口径下现货贴水 2509 合约 3010 元/吨;原材料价格有所上涨，澳洲锂辉石价格上涨 10 美元/吨至 705 美元/吨，国内价格(5.0%-5.5%)价格上涨 20 元/吨至 4995 元/吨，锂云母(2.0%-2.5%)价格上涨 15 元/吨至 1465 元/吨。仓单合计 10239 手;匹配交割价 63580 元/吨;2509 持仓 36.36 万手。

盘面上，早盘锂价弱势震荡，午盘受藏格矿业旗下的藏格锂业因开采合规问题被政策叫停影响，午盘直线拉升，随后有所回落。从绝对影响来看，藏格锂业企业的现有产能较少，2025 年计划产量仅 1.1 万吨，上半年已实现产量 5300 余吨，后续余量规模有限，无力改善供需格局，而供给扰动的核心则在于宜春的 8 个锂矿手续能否按期编制申报。

受供给扰动影响，锂价盘中大幅拉升，但相关企业产能有限，市场情绪快速反转，价格随之进入下行。短期反内卷、矿端及盐企等多因素协同共振，对锂价形成较强驱动。但归于现实来看，供大于求的现实压力没有改变，现货库存充裕，汽车行业作为整治内卷的核心，对需求仍有拖累，锂价上涨更多来自于缥缈的预期。短期震荡观望。

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