宝城期货：内外宏观利好共振下 铜铝期价维持震荡偏强

研报正文

核心观点

【沪铜】

今日铜主力期价围绕 7.97 万一线震荡，沪铜持仓量小幅下降。宏观层面，美元指数回落，利好铜价，内外宏观利好共振下，商品普涨。

产业层面，随着国内宏观预期向好，产业预期也随之改善，本周一电解铜库存去化明显，今日 8-9 月差与昨日持平。上周以来，宏观回暖推升铜价，伦铜回升至 1 万美元关口，沪铜回升至 8 万关口，可持续关注整数关口多空博弈。

【沪铝】

今日沪铝增仓上行，主力期价一度逼近 2.1 万关口，8-9 月差持续走弱。宏观层面，国内宏观预期快速回升，商品普涨。

产业层面，上游氧化铝和煤炭价格持续上升，电解铝厂利润高位下降;下游淡季，开工率回落;电解铝库存去化放缓。宏观向好的背景下，上游成本上升，下游预期或转好，预计铝价维持强势，也关注月间反套。

【沪镍】

今日沪镍上午回落，下午反弹，持仓量持续上升。内外宏观利好推升有色板块，镍价跟随上行。

而镍本身在有色中长期基本面偏弱，近期上游港口库存持续上升，矿端趋于宽松，对镍价的支撑减弱。技术上，镍价增仓突破 7 月初高点，上行动能较强，预计维持强势。

1. 产业动态

铜

国家统计局数据显示，中国 2025 年 6 月中国铜材产量为 221.4 万吨，同比增加 6.8%，较 5 月继续抬升，且创下多年同期高位。

国家统计局最新数据显示，2025 年 1-6 月中国铜材累计产量 1176.5 万吨，同比增长 3.7%。

海关总署最新数据，2025 年 6 月，中国进口未锻轧铜及铜材 46 万吨，同比增长 6.5%;1-6 月累计进口 263 万吨，同比下降 4.6%。

海关总署最新数据显示，2025 年 6 月，中国出口未锻轧铜及铜材 154361 吨，同比下降 33.8%;1-6 月累计出口 743254 吨，同比增长 4.9%。

7 月 21 日，Mysteel 电解铜社库为 12.55 万吨，较 14 日降 1.65 万吨，较 17 日降 1.89 万吨。

铝

7 月 22 日 SMM 报道，2025 年 1-6 月，中国累计进口铝土矿 10340 万吨，同比增加 34%。分国别看，自几内亚累计进口铝土矿 7967 万吨，占进口总量的 77.05%，同比增加 41.7%;自澳大利亚累计进口铝土矿 1648 万吨，占进口总量的 15.93%，同比减少 7.1%;非主流铝土矿累计进口总量 726 万吨，占进口总量的 7.02%，较 2024 年同期非主流铝土矿进口总量增加 119.6%。

7 月 21 日，Mysteel 电解铝社库为 48 万吨，较 17 日上升 0.9 万吨，较 14 日下降 0.3 万吨。

镍

7 月 22 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2508 合约。金川电解主流升贴水+2000 元/吨，价格 124530 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水+550 元/吨，价格 123080 元/吨;挪威镍主流升贴水+3600 元/吨，价格 126130 元/吨;镍豆主流升贴水-900 元/吨，价格 121630 元/吨。

2. 相关图表

沪铜 沪铝 沪镍