建信期货：沪锌基本面与宏观劈叉 期价上冲支撑不足

研报正文

一、 行情回顾

沪锌主力 2509 日内摸顶 2.3 万上行突破乏力，收于22975 元/吨，涨115，涨幅 0.5%，放量增仓，持仓增 3831 手至 137891 手。0-3 价差C4.23，沪伦比走低至 8.01，进口窗口深度关闭。

盘面高位运行，下游畏高慎采，现货升水下调，整体交投清淡。“反内卷”情绪高张，午后商品情绪有所回落，临近收盘再度回升。盘后消息面反内卷由钢铁、石化等行业推向能源端煤炭领域，黑色系尾盘反弹，当前市场情绪面仍偏亢奋，沪锌基本面与宏观劈叉，上冲支撑不足，谨慎追高。

二、 行业要闻

1. 2025 年 7 月 23 日 0#锌主流成交价集中在22755~22910 元/吨，双燕成交于 22835~23010 元/吨，1#锌主流成交于 22685~22840 元/吨。早盘市场对SMM 均价报价升水 0~20 元/吨，对盘报价几无。第二交易时段，普通国产报价对 2508 合约升水 0~20 元/吨，红鹭-v 对2508 合约平水，会泽对2508 合约升水 60~80 元/吨，高价品牌双燕对2508 合约报价升水80~120元/吨。

2. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 22755~22890 元/吨左右，宁波常规品牌对 2508 合约报价贴水 5 元/吨，对上海现货报价升水10 元/吨，宁波地区主流对 2508 合约进行报价。第一时间段，永昌对2508 合约报价平水，红鹭-v 对 2508 合约报价平水，会泽锌锭对 2508 合约升水80 元/吨;第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。

3. 天津市场 0#锌锭主流成交于 22700~22890 元/吨，紫金成交于22740~22910元/吨，1#锌锭成交于 22630~22780 元/吨附近，葫芦岛报在23630元/吨，0#锌普通对 2508 合约报贴水 0~50 元/吨附近，紫金对2508 合约报贴水10到升水 20 元/吨附近，津市较沪市报贴 40 元/吨附近。截止午市收盘，新紫对 08 合约报贴水 0~30 元/吨附近，驰宏对2508 合约报贴水20~50元/ 吨，高价品牌紫金对 08 合约报贴水 10 到升水20 元/吨附近。

4. 广东 0#锌主流成交 22700~22880 元/吨，主流品牌对2509 合约报价贴水70 元/吨，对上海现货贴水 30 元/吨，沪粤价差扩大。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、丹霞、安宁、飞龙、兰锌贴水90~贴水80 元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、丹霞、安宁、飞龙、兰锌对网价贴水90~贴水60元/吨。

三、 数据概览

沪锌