申银万国期货：甲醇期价短期偏多为主 焦煤政策加码仍有期待

研报正文

【焦煤】

高炉日均铁水产量在经过两周的回落之后，上周单周环比回升 2.63 万吨，为近几周最大单周环比回升;焦炭产量环比也有所改善。同时，本轮价格的上涨也刺激了下游补库需求，钢厂及焦化厂焦煤库存已经回升至 1720 万吨，为连续 4 周回升，累计回升幅度 149.76 万吨。

全国 523 家炼焦煤矿精煤库存降至 339.07 万吨，为连续第四周下降，累计下降 160.08 万吨，且库存绝对量与去年同期基本持平。短期看，市场对于政策加码依然有期待。且 9.3 阅兵之前，北方的安监以及环保均可能会升级，煤炭供应可能继续受限，所以价格依然有进一步上涨空间。9-10 月钢材需求旺季的表现大概率也不及预期，预计 8 月下旬之后，价格阶段性见顶概率较大。

【原油】

SC 夜盘上涨 0.56%。继特朗普宣布美日达成贸易协议后，备受瞩目的美欧关税战传来积极信号。据知情人士透露，欧盟与美国正接近达成一项贸易协议，美国将对欧洲进口商品征收 15%的关税，与对日协议类似。地缘政治紧张局势仍然是石油市场关注点。

美国能源部长表示，美国将考虑制裁俄罗斯石油，以结束乌克兰冲突。与此同时，欧盟上周五同意了对俄罗斯的第 18 轮制裁，降低了该国原油的价格上限。后续关注 OPEC 增产情况。

【甲醇】

甲醇夜盘上涨 1.18%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 81.29%，环比上升0.21个百分点。截至7月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.37%，环比下降 0.72 个百分点，较去年同期提升 8.22 个百分点。

华南到港卸货增多，整体沿海甲醇库存延续上升。截至 7 月 24 日，沿海地区甲醇库存在 87 万吨(目前库存处于历史的中等偏上位置)，相比7月17日上涨3.45万吨，涨幅为4.13%，同比下降 14.96%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在 36.8 万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计 7 月 25 日至 8 月 10 日中国进口船货到港量为 69.88 万70 万吨。甲醇短期偏多为主。

【橡胶】

周四橡胶走势上涨。近期产区阶段性降雨持续影响割胶，原料胶价格受到一定支撑，目前胶价支撑主要仍依赖于供给侧影响，下游需求方面处于终端消费淡季，且出口仍存在不确定性，需求端支撑相对偏弱。青岛地区总库存近期仍持续增长，价格上行仍依赖于供给端，连续上行后预计继续走强难度加大，短期走势预计震荡调整。

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