建信期货：多头集中避险离场 豆粕价格有所回落

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆期货合约震荡，主力在 1025 美分。外盘市场近期基本面变化不大，新季美豆生长情况较好，最新一周的优良率虽然回落到68%，但仍然处于仅五年来较高水平，同时仅 7%的美国大豆种植区域受到干旱影响，土壤墒情也存在一定容错空间，当下丰产的预期逐步加强。

而需求方面也有一定好转的预期，美国近期与较多国家达成贸易协议，其中包括与印尼达成的贸易协议中，印尼需要向美国采购 45 亿美元的农产品，而距离最后加征关税执行仍还有最后一周，市场预期或存在其他小国同样与美国达成采购农产品的协议，前期对美豆出口的担忧略有减弱。

综合来看，美豆或仍在底部区间震荡。国内豆粕前期偏强，而今日大幅下挫，当前我国进口美豆仍然维持 23%的关税水平，美豆的进口窗口是四季度，故随着时间的临近，我国仍然未开启新季美豆的采购成为前几日市场上涨的最主要原因。而近日官方消息称中美将在下周一、二进行会谈，随着近期美国与许多国家逐步达成贸易协议，市场预期关于美豆进口关税问题可能也将会在会议上被提及，若关税恢复至之前的水平，则叠加当下豆粕库存较高，市场价格或有所回落，前期多头集中避险离场，今日减仓下跌。但当下仅为预期，建议关注下周谈判的实际落地情况，期价短期波动预期加大。

二、行业要闻

USDA 出口销售报告前瞻：报告出炉前的一项针对行业分析师的调查结果显示，截至 7 月 17 日当周，美国大豆出口销售料净增350,000-850,000吨。其中 2024/25 年度料净增 100,000-350,000 吨，2025/26 年度料净增 250,000-500,000 吨。美国豆粕出口销售料净增250,000-550,000吨，其中 2024/25 年度料净增 150,000-300,000 吨，2025/26 年度料净增100,000-250,000 吨。美国豆油出口销售料净增0-20,000 吨，其中2024/25 年度料净增 0-15,000 吨，2025/26 年度料净增0-5,000吨。

Anec：巴西全国谷物出口商协会(Anec)基于船运计划数据预测，7月20 日至 7 月 26 日期间，巴西大豆出口量为281.07 万吨，上周为308.76万吨;豆粕出口量为 53.17 万吨，上周为56.62 万吨;玉米出口量为152.12 万吨，上周为 62.77 万吨。

三、数据概览

豆粕