中衍期货：超产企业一律停产整顿 双焦期价震荡上行

研报正文

一、行情回顾

本周双焦加速上涨，国家能源局针对超产煤矿核查，国家能源局对山西、内蒙古等8省区生产煤矿进行核查，要求2024年全年及2025年上半年单月产量不得超过公告产能的10%，超产企业一律停产整顿，焦煤盘面快速拉涨，煤焦上游库存快速去化，部分煤种资源紧张，矿山出现惜售情绪，短期双焦震荡上行。

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润229.8元/吨，前值181元/吨，本周铁水产量242.23万吨，前值242.44万吨，产量降低0.21万吨，环比降低0.09%，本周铁水产量环比微幅下降，产量依旧高位震荡，钢厂利润情况较好，刚需采购支撑焦炭需求。

2.2 焦炭供给

根据钢联数据，本周焦炭产量111.76万吨，前值111.30万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.16万吨，前值47.09万吨，产量环比提高0.15%，独立焦化企业焦炭日均产量64.6万吨，前值64.21万吨，环比增加0.61%，因现货焦煤涨价，亏损焦企数量增多，焦炭供应有望继续收缩，焦炭供应环比微涨。

2.3 焦炭库存

根据钢联数据，本周焦炭库存918.23万吨，上周925.65万吨，其中247家钢厂焦炭库存639.98万吨，前值638.99万吨，环比增加0.15%，本周焦炭库存环比持续去库，近期钢厂、贸易商采购焦炭积极性提高，备货积极，焦炭库存有望继续去库。

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

根据钢联数据，本周精煤周度产量52.145万吨，上周53.375万吨，产量降低1.23万吨，环比提高1.50%。本周开工率62.31%，上周62.85%，环比降低0.86%，本周产量和开工率环比继续小幅下降，受环保检查、停产整顿影响，复产情况不及预期，焦煤供应收窄，短期焦煤供应依旧偏紧。

3.2 焦煤库存

根据钢联数据，本周炼焦煤库存2355.67万吨，前值2380.78万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为799.51万吨，环比提高1.06%，独立焦化企业炼焦煤库存985.38万吨，环比提高6.06%，精煤库存278.44万吨，环比降低17.88%，港口炼焦煤库存292.34万吨，环比降低9.07%，本周精煤库存继续大幅去库，整体库存环比下降，库存压力缓解。

四、行情展望

本周钢厂日均铁水产量242.23万吨，环比降低0.21万吨，终端需求较好，钢厂检修减产不明显，且钢厂利润情况较好，短期内原料涨价接受度较高，焦煤贸易商进场拿货积极，线下成交呈现供不应求，焦炭第二轮提张落地，后续仍有提张预期，双焦有望震荡上行，操作方面，由于近期行情加速上涨，建议减仓一部分，剩余仓位注意做好风险控制。

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