安粮期货：豆粕延续累库态势 豆油供给压力偏大

研报正文

【豆粕】

现货信息：张家港 2850 元/吨、天津 2920 元/吨、日照 2850 元/吨、东莞2850 元/吨。

市场分析：

(1)国际方面：关税政策和天气为价格主要驱动因素。随着临近美豆种植关键期，天气炒作敏感度增加。中美下周开启第三轮贸易会谈，关注会谈内容。

(2)国内供需：大豆到港高峰，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显。中美虽进行多轮商务会谈，但关系依旧不明朗，未来四季度大豆买船存在较大缺口，美豆出口的不确定性支撑远期合约。随着下游库存建立并接近饱和，下游转为刚需补货。油厂大豆库存回升至高位，豆粕延续累库态势。

参考观点：豆粕短线或测试支撑平台。

【豆油】

现货信息：江苏地区 8290 元/吨、广州 8340 元/吨、福建地区 8330 元/吨。

市场分析：

(1)国际方面：美豆即将进入关键生长期，关注产区天气变化。

(2)国内供需：油厂开工率和压榨量恢复高位，豆油供给压力偏大。国内油脂消费淡季，下游成交清淡多数油厂销售远期合同为主，市场观望氛围较浓。豆油库存处于累库态势。

参考观点：豆油短线或区间震荡。

【玉米】

现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2257 元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2483 元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)收购价2290-2305 元/吨;鲅鱼圈(容重 680-730/15%水)收购价 2290-2305 元/吨。

市场分析：从外盘来看，美国农业部 7 月 USDA 报告显示，全球及美国产量均处近几年高位，但由于出口预期调高的原因，期末库存大幅降低，对期价存一定支撑;

从国内来看，玉米市场虽处于新旧粮交替空窗期，但进口玉米拍卖持续进行，加之其他替代品进口资源叠加，推动市场情绪略悲观，因此期价相对疲弱，但期价已跌至相对低位，短期情绪修复期价低位反弹;而国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位，加之小麦替代的影响，饲料企业对玉米的补库需求受抑制，玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限。

参考观点：短期玉米期价反弹，但上方空间不足，警惕反弹后再次下跌风险。

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