建信期货：市场关注中美瑞典会谈 棉花维持区间震荡运行

研报正文

一、行情回顾与操作建议

郑棉减仓回落。现货方面，最新棉花价格指数328 级在15609 元/吨，较上一交易日涨 60 元/吨。2024/25 北疆机采 4129/29B/杂3.5 内较多销售基差在CF09+1350~1500 区间，部分 2023/24 年度兵团机采3129/29B 一口价报价在15600~15700 及以上，南疆喀什机采 31 级双 29 较多基差报价在CF09+1050~1250区间，少量低于该价，2023/24 年度同品质南疆机采销售基差在CF09+900~1100为主，均为疆内自提。

纯棉纱市场价格上涨，下游逐步跟进但难起量，织厂及贸易商适量补库为主。纺企目前利润仍是大幅亏损，且内地高温，开机率继续有所下调。全棉坯布市场询单问价情况稀少，近期无集中放量成交表现，多是小单、急单为主。

宏观方面，美国与欧盟达成 15%税率关税协议，市场关注中美在瑞典斯德哥尔摩的会谈。国际市场，干旱覆盖范围维持低位水平，CFTC 基金净多持仓周环比小幅回升，外盘驱动有限，维持区间震荡运行。

国内市场，本年度实播面积同比增加，整体丰产预期仍存。产业下游纺企对棉花原料采购冷清，整体刚需仍存，内地纺企开机已下降至较低水平，后期仍存继续下降预期。短期主力减仓换月震荡调整，9-1 价差继续收敛。

二、行业要闻

截至 7 月 24 日，ICE 可交割的 2 号期棉合约在21617 包，上一交易日为21635 包。CFTC 数据显示，截至 2025 年7 月22 日，ICE 期棉基金净多头率为-18.94%(周环比升 3.97 个百分点，上周升3.97 个百分点)【基金多头持仓-基金空头持仓)/总持仓】。

根据巴基斯坦轧花厂协会(PCGA)的统计，截至2025 年7 月15日，巴基斯坦 2025/26 年度新棉上市量累计达到4.6 万吨，同比下滑22%;其中纺织厂采购 3.9 万吨;未售出新棉 0.2 万吨。

三、数据概览

棉花