华融融达期货：生猪现货继续下跌空间有限 关注是否继续降重

研报正文

【市场动态】

1、7月28日，生猪注册仓单284手;

2、短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪是否继续降重;

3、主力合约(LH2509)今日减仓881手，持仓约6.14万手，今日最高价14410 元/吨，最低价13995元/吨，收盘于14125元/吨。

【基本面分析】

1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加;需求端来看，下半年消费比上半年好;

2、 从历史情况来看，肥标差或震荡走强;

3、市场多空逻辑： 空头：①养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释放;②后续出栏量有望持续增加;③三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限;多头：①冻品库存仍有增加的空间，能给猪价以支撑;②现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松;③后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季。

【策略建议】

1、观点：震荡调整;

2、核心逻辑： 1) 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加(不考虑养殖端提前或延后出栏)，供应充裕下猪价难有明显上涨;

2)150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，也会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑;

3)若接下来养殖端继续降重或体重保持稳定，则猪价或震荡偏弱调整，09合约升水现货幅度较大，可考虑轻仓试空，也需注意目前商品受宏观情绪影响较大，需注意风险防控(仅供参考，不构成投资建议)。

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