财达期货：原料紧张提供下方支撑 沪铜短期无明显上行动能

研报正文

供需方面，部分冶炼厂仍面临亏损状态，加工费维持负数区间。上周漆包线行业订单整体平稳，周尾受铜价下行带动，新增订单环比增长1.68个百分点，推动开机率小幅回升至 78.2%。铜价下跌轻微提振消费，SMM精铜杆企业开工率升至 71.73%，环比增加 2.37%。

据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025 年 8 月空冰洗排产合计总量共计2697 万台，较去年同期生产实绩下降 4.9%。SMM 近期调研了解，家电终端下游对于漆包线需求显著减少，终端需求弱势。全球显性库存开始出现回升，但国内电解铜库存小幅回落，主要受到到货量有限的抑制。

宏观方面，7 月美联储利率会议决定不降息，符合市场预期，但会后声明叠加后续公布的非农就业数据不及预期使得市场对9 月降息预期升温。美国总统特朗普签署公告宣布对自 8 月 1 日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征收 50%的关税，铜输入原料(例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜)和铜废料不受关税约束，消息发布后COMEX 铜暴跌，LME铜小幅跟跌。中美贸易谈判双方同意继续推动已暂停的美方对等关税24%部分如期展期 90 天，但并未达成新的突破性协议。

总的来看，原料紧张及库存低位能够为铜价提供下跌的支撑，但目前整体仍处淡季，无明显上行动能。市场仍等待美国与未达成贸易协议国家的谈判结果，不确定性较高压制铜价，预计短期受宏观影响铜价仍震荡偏弱走势。

一、行情回顾

上周沪铜主力合约维持弱势走势，周四受美国对铜关税不及预期的影响，沪铜跟跌COMEX 铜，周五收盘价 78400 元/吨较前一周约-1%。

沪铜