广发期货：油脂：受市场预估棕榈油库存走高影响 盘面展开回调

研报正文

连豆油上涨，交易商继续做多，因四季度大豆进口量有减少的可能，并且市场寄望8月份下半月需求增加。主力9月合约报收在8406元，较昨日收盘价上涨62元。现货随盘上涨，基差报价以稳为主。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8600元/吨，较昨日上涨70元/吨，江苏地区工厂豆油8月现货基差最低报2509+190。广东广州港地区24度棕榈油现货价格9170元/吨，较前一日下跌90元/吨，广东地区工厂8月基差最低报2509+100。

【基本面消息】

马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2025年7月马来西亚棕榈油产量预估为184万吨，环比增加9.01%，其中马来西亚半岛的产量环比增加17.18%，沙巴的产量环比下降3.13%;沙捞越的产量环比下降0.69%;东马来西亚的产量环比下降2.58%。

马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，8月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降17.27%，其中鲜果串(FFB)单产环比下降19.32%，出油率(OER)环比增加0.39%。

调查数据显示7月末马来西亚棕榈油库存大幅增长并创下19个月的新高，其中路透社预估产量为182.8万吨，出口130万吨，库存225万吨;彭博预估产量为183万吨出口130万吨，库存223万吨。

监测数据显示8月6日，马来西亚24度报1047.5跌2.5美元，理论进口成本为9277-9362元，进口成本下降15元。和港口现货对比来看，理论进口亏损幅度扩大了80元左右。其中天津亏损幅度在272元，广州亏损幅度在307元。

【行情展望】

棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货受产量增长打压影响，短线在4250令吉的年线附近展开震荡，关注能否有效地站稳4250令吉后继续向上震荡走强。

国内方面，受马棕震荡调整的拖累和影响，大连棕榈油期货市场维持高位震荡整理走势，连棕油期货有望围绕9000元展开整理。

豆油方面，原油依旧承压(OPEC即将增产)，影响作为生物柴油原料的植物油走势。CBOT大豆因基本面利空仍有下跌空间。

国内方面，近几日工厂成交有所好转，因部分市场人士看涨。现阶段工厂豆油库存继续增加，不过，终端市场需求快要好转，主要是高校开学，中秋备货，因此下半月工厂豆油库存有望逐步减少。

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