申银万国期货：豆粕下方支撑较强 棕榈油库存低于市场预估

研报正文

行业信息

1、截至2025年8月15日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.91美元，比一周前减少5.8%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。

2、南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2025年8月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少1.78%，出油率环比上月同期增加0.51%，产量环比上月同期增加0.88%。

评论及策略

【豆粕】

夜盘豆菜粕偏强震荡。USDA发布本月供需报告，美国农业部下调新作美豆种植面积至8090万英亩;虽然由于近期新作长势较好，单产预估较此前提高，但由于面积的明显调减使得新作大豆产量预估从此前的43.35亿蒲式耳下调至42.92亿蒲式耳。

报告对美豆压榨未作调整，但继续下调美豆出口预估至17.05亿蒲式耳。最终由于面积的大幅下调，使得25/26年度美豆期货库存下降至2.9亿蒲式耳，美豆结转库存明显收紧。Pro farmer进行田间调查，巡查结果受到市场关注，美豆仍处于关键生长期美豆期价有所支撑，连粕进口成本支撑下下方支撑力度也较强。

【棕榈油】

夜盘菜棕震荡收涨，豆油小幅收跌。MPOB8月报告数据显示，马棕7月产量为181.2万吨，环比增长7.09%;7月马棕出口为130.9万吨，环比增长3.82%;截止到7月底马棕库存为211万吨，环比增长4.02%。马棕实际库存低于市场预估，累库幅度不达预期，mpob报告数据对市场影响中性偏多。受印尼大规模没收非法棕榈种植园消息影响，市场对于今年印尼复产难达预期的担忧加强，预计短期内油脂偏强震荡为主。

豆粕 棕榈油