冠通期货：美搁置对俄实施进一步制裁 原油价格承压下行

研报正文

【策略分析】

原油处于季节性出行旺季尾声，EIA数据显示原油及柴油库存增加，汽油仅小幅下降，整体油品库存继续增加，不过目前美国炼厂开工率仍然较高。8月3日，OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.7万桶/日，这样提前一年解除2023年11月实施的220万桶/日自愿减产措施。

不过，夏季消费旺季下，沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油9月对亚洲的官方售价上调至每桶较阿曼/迪拜均价高出3.20美元，较8月上涨1美元。美国7月新增就业远低于预期，6月和5月新增就业大幅下调，引发市场对于美国经济的担忧，另外，8月3日的OPEC+计划9月增产54.7万桶/日，8月15日的美俄会谈后，特朗普表示，由于双方会谈“非常顺利”，他将暂时搁置对俄罗斯实施进一步制裁，暂无针对中国购买俄罗斯石油加征关税的计划。

特朗普8月18日与泽连斯基举行会晤后表示，下一步将筹备与俄罗斯总统普京的美俄乌三方领导人会晤。EIA和IEA均上调全球石油过剩幅度，这将加剧四季度的原油压力。另外，8月 6日，特朗普以印度持续购买俄罗斯能源和武器为由，对印度商品额外征收25%的关税，该项额外关税要在21天后才生效，印度若放弃采购俄罗斯原油，将导致全球原油贸易流变动，造成对中东原油现货的抢购。关注后续俄乌停火协议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况，原油供需转弱，预计原油价格承压下行，建议逢高做空为主。

【期现行情】

期货方面：今日原油期货主力合约2510合约下跌0.21%至484.2元/吨，最低价在480.9元/吨，最高价在490.4 元/吨，持仓量增加1413至36350手。

【基本面跟踪】

EIA预计2025年四季度和2026年一季度全球石油库存增幅超过200万桶/日，较上个月预测上调0.8百万桶/日。另外，EIA将2025年布伦特原油均价从68.89美元/桶下调至67.22美元/桶，将2026年布伦特原油均价从58.48美元/桶下调至51.43美元/桶。欧佩克将2025年全球原油需求增速维持在129万桶/日，将2026年全球原油需求增速上调10万桶/日至138万桶/日。IEA将2025年全球石油供应量增速上调37万桶/日至250万桶/日，将2026年增速上调62万桶/日至190万桶/日，并将2025年全球原油需求增速下调2万桶/日至68万桶/日。

8月13日晚间，美国EIA数据显示，美国截至8月8日当周原油库存增加303.6万桶，预期为减少27.5 万桶，较过去五年均值低了4.70%;汽油库存减少79.2万桶，预期为减少69.3万桶;精炼油库存增加71.4万桶，预期为增加72.5万桶。库欣原油库存增加4.5万桶。EIA数据显示原油及柴油库存增加，汽油仅小幅下降，整体油品库存继续增加。

供给端，OPEC最新月报显示OPEC 6月份原油产量下调4.6万桶/日至2754.3万桶/日，其2025年7月产量环比增加26.2万桶/日至2754.3万桶/日，主要由沙特和阿联酋产量增加带动。美国原油产量8月8 日当周增加4.3万桶/日至1332.7万桶/日，目前美国原油产量较去年12月上旬创下的历史最高位回落30.4万桶/日。

根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量增加至2115.9万桶/日，较去年同期增加3.67%，较去年同期偏高幅度有所增加。其中汽油周度需求环比减少0.44%至900.0万桶/日，四周平均需求在904.0万桶/日，较去年同期减少1.52%;柴油周度需求环比减少0.51%至370.1万桶/日，四周平均需求在359.2万桶/日，较去年同期减少1.61%，虽然汽柴油环比减少，但其他油品增加较多，带动美国原油产品单周供应量转而环比增加6.14%。

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