宝城期货：螺纹钢供需格局延续弱势 铁矿石利好效应趋弱

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价偏弱震荡，录得 0.48%日跌幅，量增仓缩，移仓换月中。现阶段，供需双弱局面下淡季螺纹基本面表现依旧不佳，钢价继续承压运行，相对利好则是成本抬升，下行空间受限，短期利空因素主导下预计钢价延续震荡偏弱运行态势，关注需求变化情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡下行，录得 0.92%日跌幅，量增仓缩，移仓换月中。目前来看，热卷需求韧性表现良好，给予价格支撑，而高供应格局下基本面并未好转，相对利好则成本抬升与限产扰动提振，预计热卷价格延续震荡运行态势，关注需求表现情况。

【铁矿石】

主力期价震荡运行，录得 0.64%日跌幅，量缩仓增。现阶段，矿石需求韧性尚可，给予矿价支撑，但基本面并未实质性改善，且估值相对偏高，上行驱动不强，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡运行态势，关注成材表现情况。

一 产业动态

(1)交通运输部：1 至 7 月完成交通固定资产投资 1.95 万亿元

交通运输部在举行的新闻发布会透露，1 至 7 月，我国完成跨区域人员流动量 394.6 亿人次，同比增长 3.9%。其中，7 月份完成跨区域人员流动量 57.1 亿人次，同比增长 2.2%。此外，交通固定资产投资同样维持高位，1 至 7 月完成交通固定资产投资 1.95 万亿元。据统计，7 月份完成营业性货运量 49.7 亿吨，同比增长 3.4%，增速较上月回升 0.5 个百分点，分方式看，铁路、公路、水路、民航货运量同比分别增长 4.5%、3.3%、3.4%和 15.3%。1 至 7 月，完成营业性货运量 330 亿吨，同比增长 3.8%。

(2)住建部：1-7 月全国新开工改造城镇老旧小区 1.98 万个

据住房城乡建设部网站消息，2025 年，全国计划新开工改造城镇老旧小区 2.5 万个。根据各地统计上报数据，1-7 月份，全国新开工改造城镇老旧小区 1.98 万个。分地区看，河北、辽宁、重庆、安徽、江苏、上海等 6 个地区开工率超过 90%。

(3)国家统计局：1-7 月钢铁行业利润同比增 5175%

1—7 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 40203.5 亿元，同比下降 1.7%。1—7 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 12823.4 亿元，同比下降 7.5%;股份制企业实现利润总额 29742.5 亿元，下降 2.8%;外商及港澳台投资企业实现利润总额 10216.7 亿元，增长 1.8%;私营企业实现利润总额 11183.7 亿元，增长 1.8%。1—7 月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额 643.6 亿元，同比增长 5175.4%。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需格局延续弱势，库存持续累库，产线检修叠加铁水转移，螺纹钢周产量环比降 5.80 万吨，延续回落态势，但品种吨钢利润尚可，减产持续性待跟踪，利好效应不强。

与此同时，螺纹钢需求低位运行，周度表需环比增 4.86 万吨，高频每日成交延续低迷，两者继续位于同期低位，淡季特征未退，弱势需求继续承压钢价。

综上，供需双弱局面下淡季螺纹基本面表现依旧不佳，钢价继续承压运行，相对利好则是成本抬升，下行空间受限，短期利空因素主导下预计钢价延续震荡偏弱运行态势，关注需求变化情况。

热轧卷板：供需两端迎来变化，板材钢厂复产，热卷周产量环比增 9.65 万吨，低位回升并至年内高位，且品种吨钢利润尚可，生产积极性未退，供应压力有所增加。不过，热卷需求韧性较好，周度表需环比增 6.52 万吨，连续两周增加并至年内高位，且主要下游冷轧产量也是趋稳运行，内需相对良好，但内外价差未见走扩，外需隐忧未退，需求改善持续性有待跟踪。

综上，热卷需求韧性表现良好，给予价格支撑，而高供应格局下基本面并未好转，相对利好则成本抬升与限产扰动提振，预计热卷价格延续震荡运行态势，关注需求表现情况。

铁矿石：供需格局变化不大，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗高位平稳运行，上周样本钢厂日均铁水产量环比微增，而进口矿日耗则是微降，整体维持高位，需求韧性尚可，但钢厂利润在收缩，且限产扰动不断，利好效应趋弱。

与此同时，港口到货再度回落，但矿商发运维持高位，海外矿石供应偏高，而内矿供应弱稳运行，矿石供应有所回升。总之，矿石需求韧性尚可，给予矿价支撑，但基本面并未实质性改善，且估值相对偏高，上行驱动不强，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡运行态势，关注成材表现情况。

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