光大期货：原油价格震荡运行为主 沥青排产积极性持续提升

研报正文

【原油】

周三油价重心小幅反弹，其中 WTI 10 月合约收盘上涨 0.9 美元至 64.15 美元/桶，涨幅 1.42%。布伦特 10 月合约收盘上涨 0.83 美元至 68.05 美元/桶，涨幅 1.23%。SC2510 以 481.5 元/桶收盘，下跌 4.9 元/桶，跌幅 1.01%。

EIA 周三称，上周美国原油、汽油和馏分油库存下降，因需求增加。EIA 称，在截至 8 月 22 日的一周内，美国原油库存减少了 240 万桶至 4.183 亿桶。EIA 称，上周俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少 83.8 万桶。当周 EIA 精炼油库存减少 178.6 万桶，前值增加 234.3 万桶。当周 EIA 汽油库存 下降 123.6 万桶，前值减少 272 万桶。当周 EIA 取暖油库存增加 10.2 万桶，前值减少 50.3 万桶。

俄罗斯政府表示，将汽油出口禁令延长至 9 月 30 日。对燃油制造商的限制将从 10 月 1 日起取消，而对非制造商的限制将持续到 10 月 31 日。乌克兰对俄罗斯石油出口管道的无人机袭击，以及美国对印度进口商品征收 50%关税的政策，对俄罗斯原油出口产生影响，在截至 8 月 24 日当周，俄罗斯港口的周度原油发货量减少 32 万桶至 272 万桶/日的四周低点，主要原因是波罗的海乌斯季卢加港的装载量下降。这使得四周平均原油发货量基本持平，海运货物日均量为 306 万桶。整体来看，市场当前受到供应端预期的不确定性影响，油价预计震荡运行为主。

【燃料油】

周三，上期所燃料油主力合约 FU2510 收跌 2.39%，报 2821 元/ 吨;低硫燃料油主力合约 LU2511 收跌 1.47%，报 3485 元/吨。受上周美国制裁伊朗相关部分码头和仓储运营商，导致预期未来船货到港和交割受阻的影响，叠加前期 FU 估值偏低，本周出现强于 SC 和 LU 的上涨，但昨日随着油价回落整体回调。

据金联创开工率计算公式显示，截至 8 月 27 日，中国地炼常减压开工率为 63.61%，较上周涨 1.04 个百分点。基本面来看，受短期内套利船货供应充裕担忧及需求疲软影响，亚洲低硫燃料油市场结构进一步走弱。8 月预计新加坡将接收来自西方的约 280-290 万吨的低硫燃料油套利货量，高于 7 月的 230-240 万吨。

高硫方面，尽管船期紧张支撑下游船加油市场需求，但当前新加坡高硫燃料油浮仓水平较高，预计高硫燃料油供应压力将持续。当前 FU 情绪扰动较大，暂以震荡对待。

【沥青】

周三，上期所沥青主力合约 BU2510 收跌 0.57%，报 3505 元/吨。百川盈孚统计，9 月国内炼厂沥青排产计划 264 万吨左右，环比增加 23 万吨，环比上涨 10%，同比增加 65 万吨，同比上涨 33%;本周国内炼厂沥青总库存水平为 27.15%，环比下降 0.66%;本周社会库存率为 33.94%，环比上涨 0.04%;本周国内沥青厂装置开工率为 36.67%，环比下降 0.25%。

8 月受到资金回款及降雨天气制约，沥青终端实际需求不及预期。进入 9 月，部分省份项目施工带动改性沥青需求集中释放，南北方市场沥青需求均有增加预期，且随着油价低位震荡，有原油配额的炼厂生产沥青的利润水平尚可，排产积极性持续提升。

此外，低价原料供应充足，部分炼厂在 8 月中旬沥青恢复生产，9 月沥青将保持稳定生产。近期油价小幅反弹带动 BU 绝对价格稍有上行，但昨日随着油价回落整体回调，供应预期相对充足之下，关注需求实际兑现情况。

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