宝城期货：市场多空因素交织 双焦期价区间震荡运行

研报正文

核心观点

【焦炭】

焦炭八轮提涨遇阻，黑色产业链上下游博弈加剧，现货市场暂稳运行。期货市场方面，近期随着“反内卷”题材逐渐发酵，市场由此前的 “焦煤供应收缩，支撑焦炭上行”的成本端强预期，逐渐进入到现实验证环节，多空博弈逐渐激烈。

考虑到后续煤炭行业仍有可能进一步配合“反内卷”出台相关政策措施，成本端消息面依然有望形成利好支撑，在经历短期回调后，中长期来看焦炭或表现出易涨难跌的特征。

【焦煤】

焦煤基本面并无明显变化，超产核查以及山西强降雨仍对供应产生一定压制，但同时 93 大阅兵前焦化厂、钢厂受环保限产影响，焦煤需求短期内也面临一定压力。

此外，虽然“反内卷”政策影响已阶段性释放，但后续煤炭行业仍将积极响应相关政策，有望带来新增消息面利好。综上，现阶段焦煤多空因素交织，市场分歧加大，期货主力合约区间震荡运行，考虑到反内卷影响，本轮焦煤回调空间或较为有限。

一 产业资讯

(1)美联储“三把手”：可能很快就会降息，央行独立性非常重要

美东时间周三，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯再度强调了央行独立性的重要性，而总统特朗普正寻求对货币政策施加更多控制。在当天接受采访时，这位具有影响力的政策制定者没有直接评论特朗普罢免美联储理事丽莎·库克的行动，但他强调央行在维护经济稳定方面发挥着至关重要的作用。

威廉姆斯表示：“我个人曾与丽莎·库克共事，她作为理事始终展现出诚信与对央行使命的坚守。我认为美联储的独立性至关重要……历史已经证明，独立的央行能够实现低通胀以及经济与金融体系的稳定。” 在货币政策走向上，威廉姆斯表示，美联储可能很快会降息，但并未明确给出时间表。市场普遍预期，联邦公开市场委员会 (FOMC) 将在今年 9 月 重 启 降 息 ， 目 前 联 邦 基 金 利 率 区 间 为 4.25%~4.50%。

(2)临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳

8 月 28 日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤 A9、S0.5、V20、G85 出厂价现金含税 1470 元/吨。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：焦炭八轮提涨遇阻，黑色产业链上下游博弈加剧，现货市场暂稳运行。期货市场方面，近期随着“反内卷”题材逐渐发酵，市场由此前的“焦煤供应收缩，支撑焦炭上行”的成本端强预期，逐渐进入到现实验证环节，多空博弈逐渐激烈。

考虑到后续煤炭行业仍有可能进一步配合“反内卷”出台相关政策措施，成本端消息面依然有望形成利好支撑，在经历短期回调后，中长期来看焦炭或表现出易涨难跌的特征。

焦煤：焦煤基本面并无明显变化，超产核查以及山西强降雨仍对供应产生一定压制，但同时 93 大阅兵前焦化厂、钢厂受环保限产影响，焦煤需求短期内也面临一定压力。

此外，虽然“反内卷”政策影响已阶段性释放，但后续煤炭行业仍将积极响应相关政策，有望带来新增消息面利好。综上，现阶段焦煤多空因素交织，市场分歧加大，期货主力合约区间震荡运行，考虑到反内卷影响，本轮焦煤回调空间或较为有限。

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