建信期货：美联储重启降息进程 贵金属开启新一轮上涨趋势

研报正文

一、贵金属行情及展望

日内行情：

由于有更多美联储官员表态支持开启第二阶段降息进程，而且美国 7 月份 PCE 通胀企稳回升但符合市场预期，目前市场更确信美联储将在 9 月 17 日会议上重启降息进程，美元指数跌至 97.6 而伦敦黄金上涨至 3476 美元/盎司，银价因工业属性更强和波动性更大而上涨愈 4%。

4 月下旬至 8 月份金价横盘震荡消化高估值压力，但美联储降息东风或助推金价突破阻力而开启新一轮上涨趋势，建议投资者继续持多头思路参与贵金属交易，本轮涨势或延续至 2026 年春夏之交。本周关注全球 8 月 PMI 数据、美国 8 月就业数据和中国九三阅兵。

中线行情：

4 月下旬至今伦敦黄金整体上处于 3100-3500 美元/盎司之间宽幅震荡，国际贸易形势缓和与金融市场走好削弱黄金的避险需求，但国际贸易货币体系重组以及美联储降息预期继续支撑金价，金价持续横盘震荡以消化高估值压力。由于就业通胀形势支持美联储重启降息进程，且美联储降息步伐在特朗普政府压力下可能快于就业通胀形势所需，而国际贸易货币体系重组和地缘政治风险也继续为黄金提供配置需求和避险需求，配置需求、避险需求、流动性溢价以及计价货币因素可能共同推动金价突破 3500 美元/盎司关口而开启新一轮上涨趋势。由于美联储降息同时也会改善美国甚至全球经济增长动能，因此工业属性较强的白银也会跟随金价上涨，甚至因其较高波动性而在涨幅方面超越黄金。建议投资者继续持偏多思路参与交易，空头套保者可适当减低套保比率。

二、贵金属市场相关图表

三、主要宏观事件/数据

1、俄罗斯总统普京周六在访华前夕接受新华社书面专访时表示，俄中共同反对世界贸易中的歧视性制裁，这些制裁阻碍了金砖国家成员国和整个世界的社会经济发展;在他即将进行的访华期间，双方将就互利合作的新前景和新举措进行深入探讨。

2、美国 7 月消费者支出创四个月来最大增幅，服务业通胀有所上升。但经济学家认为，尽管国内需求强劲，考虑到劳动力市场趋软，美联储仍可能在 9 月降息。商务部经济分析局称，7 月消费者支出增长 0.5%，符合预期;个人消费支出 PCE 物价指数环比上涨 0.2%，同比上涨 2.6%。

3、旧金山联储总裁戴利重申，鉴于劳动力市场面临的风险，她支持降息。她称，“很快就需要重新调整政策，以便更好地适应当前的经济形势。”她还称，劳动力市场正出现放缓的迹象，虽然关税正在推高通胀，但与关税相关的价格上涨将是一次性的。

4、关于特朗普试图解雇美联储理事库克的法庭听证会结束，法官没有立即作出裁决，这意味着库克目前将留任。美国地区法官 Jia Cobb 要求库克的律师于周二提交一份简报，更详细地阐述他们为何认为解雇库克是非法的。

5、美国上诉法院周五裁定，总统特朗普的大部分关税都是非法的，削弱特朗普将关税作为一项重要国际经济政策工具的做法。不过上诉法院允许在 10 月 14 日之前继续征收关税，让特朗普政府有机会向美国最高法院提起上诉。

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